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“我在投資中醫(yī)藥時，花了很長時間研究東方哲學(xué)，看了很多遍《皇帝內(nèi)經(jīng)》，通過研究中醫(yī)調(diào)整心態(tài)和生活，讓自己進(jìn)入安靜、平和的精神狀態(tài)，想清楚如何順乎自然、強(qiáng)化自律、控制欲望，通過這種方式增強(qiáng)在投資中的抗壓能力，強(qiáng)化長期投資目標(biāo)，爭取在市場上活的更為長久。”平素?zé)釔壑嗅t(yī)研究的泓德臻遠(yuǎn)回報混合擬任基金經(jīng)理鄔傳雁，在接受記者采訪時如此闡述他對投資的理解。
以絕對收益為目標(biāo) 做好大類資產(chǎn)配置
鄔傳雁介紹，泓德臻遠(yuǎn)回報是一只靈活配置混合型產(chǎn)品，在當(dāng)前股市長期向好，且機(jī)會相對確定的情況下，這只產(chǎn)品會以股票配置為主，長期追求較好的收益和排名，中短期控制回撤。鄔傳雁表示，為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，需要在大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、組合管理等方面做好優(yōu)化。
曾經(jīng)在光大證券研究所高善文團(tuán)隊(duì)擔(dān)任金融行業(yè)分析師、并擁有17年保險及資管投資經(jīng)驗(yàn)，鄔傳雁更加擅長將宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作邏輯運(yùn)用到大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域。
他說，通常人們在做投資時首先會考慮行業(yè)配置，卻很少考慮大類資產(chǎn)配置，而實(shí)際上，大類資產(chǎn)配置才是更重要的收益來源。具體來看，股票倉位比例是大類資產(chǎn)配置里最核心的內(nèi)容，如何決定股票倉位比例？鄔總有自己獨(dú)到的見解。他很少會去考慮人們通常所討論的政策、供需、技術(shù)走勢等短期因素，而是把估值作為唯一的考量標(biāo)準(zhǔn)。
鄔傳雁稱，“不管是股票還是債券，只要估值便宜了，長期收益肯定會相對較高，即便有回撤，也是有限的。政策、供需等中短期因素不會影響其核心價值，只要堅(jiān)持這一點(diǎn)，就能緩解長期較高收益和短期較低回撤之間的矛盾。”
鄔傳雁透露，在新基金運(yùn)作初期，除了股票倉位，他還會配置一定比例的轉(zhuǎn)債，后續(xù)再根據(jù)市場情況逐步提高股票倉位，并最終達(dá)到符合長期目標(biāo)的均衡配置狀態(tài)。
未來十年是股票投資“黃金窗口期”
在鄔傳雁看來，未來十年是股票投資的“黃金窗口期”，他在行業(yè)選擇中將在“新經(jīng)濟(jì)富礦里挖金子”，在醫(yī)藥醫(yī)療、新技術(shù)、金融服務(wù)等方面布局，獲取投資的長期收益。
鄔傳雁分析，隨著我國政治經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，人口老齡化過程疊加新技術(shù)革新潮流，我國經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量有望繼續(xù)抬升，未來A股市場仍是偏結(jié)構(gòu)性的牛市，這期間會產(chǎn)生很多投資機(jī)會。即便近期“中美貿(mào)易戰(zhàn)”導(dǎo)致A股大幅調(diào)整，但鄔傳雁認(rèn)為只是A股的短期影響因素。
“美國股票仍在高位，而我國在低位，中國的消費(fèi)市場是巨大的，在中國崛起的過程中，每一次中短期沖擊因素都是很好的買入機(jī)會和建倉時機(jī)。未來A股市場將有很大的投資機(jī)會。”
具體到行業(yè)選擇上，鄔傳雁表示，他會選擇至少5-10年的長周期景氣行業(yè)，以獲取長期的時間價值。行業(yè)選擇上既要符合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的確定性趨勢，看好十年以上專注于一個特定朝陽行業(yè)的公司，也要已經(jīng)形成技術(shù)和管理優(yōu)勢，具有國際競爭力且管理層和員工利益一致性較強(qiáng)的公司。
從定量的指標(biāo)看，一是要求上市公司在朝陽的子行業(yè)中具有5-10年的成長空間；二是在行業(yè)排名位居前列，處于行業(yè)細(xì)分龍頭；三是ROE處于相對較好的水平；四是董事長和總經(jīng)理是偏技術(shù)型，公司注重研發(fā)投入，且有較高的轉(zhuǎn)化率。
挖掘長線“大牛股”是機(jī)構(gòu)投資的重要目標(biāo)，而行業(yè)判斷“大牛股”的標(biāo)準(zhǔn)主要是看公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間；但鄔傳雁認(rèn)為，除了行業(yè)空間，頂尖的管理團(tuán)隊(duì)也是非常關(guān)鍵的因素，管理層的眼光、能力和其對市場的提前布局都構(gòu)成了實(shí)現(xiàn)“長牛”的必要條件。
“我們要從富礦里挖金子”，鄔傳雁稱。談及具體看好的“富礦”，鄔傳雁主要看好以下行業(yè)：一是在人口老齡化的大背景下，受益于進(jìn)口替代及醫(yī)改制度紅利的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)；二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和多重技術(shù)革新下的新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)相關(guān)行業(yè)，如人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、物聯(lián)網(wǎng)、通訊、云計(jì)算等，都將極大地提升整個社會和經(jīng)濟(jì)的效率；三是有先進(jìn)理念的金融服務(wù)行業(yè)。
“在投資中，我們會把眼光放長，避免短期博弈，在偏成長的價值股和部分精選的成長股中集中配置，追求長期可持續(xù)的投資回報。”鄔傳雁稱。
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