媒體報道
消費升級邏輯還在被市場檢驗，“焦慮升級”卻在基金經(jīng)理中彌漫。日前一些接受中國證券報記者采訪的基金經(jīng)理依然看好A股中長期機會，他們說：“眼前的模糊不是黑暗。”
焦慮升級
80后基金經(jīng)理宋鑫（化名）最近“焦慮升級”。
“5月比較難熬，白馬股迎來最后一波下跌，成長股看籌碼博弈。一句話概括：白馬未企穩(wěn)，成長未長成。”他說。
“創(chuàng)業(yè)板50”儼然是最強指數(shù)。截至5月4日，“創(chuàng)業(yè)板50”今年以來上漲1.97%，同期滬深300下跌6.97%。盈利方面，“創(chuàng)業(yè)板50”一季度凈利增長56.2%，大幅超過去年的16.6%，市場似乎在展現(xiàn)風(fēng)格切換跡象。
不過，除了光線傳媒、寒銳鈷業(yè)、東方財富等幾家凈利增速領(lǐng)頭公司，“創(chuàng)業(yè)板50”一季度凈利僅增長11.19%，與2017年同期相差無幾。宋鑫認為，創(chuàng)業(yè)板行情由業(yè)績驅(qū)動的邏輯站不住腳。如果今年創(chuàng)業(yè)板行情不是由業(yè)績驅(qū)動，目前漲勢能否持續(xù)、風(fēng)格到底切換與否，這些問題他暫時給不出答案。
“2018年市場一再‘打臉’。”一位中型基金公司權(quán)益基金經(jīng)理說，最近是謹慎再謹慎，配置上力求均衡，不押大也不押小。另一位基金經(jīng)理援引數(shù)據(jù)指出，基金一季報顯示，在去年備受追捧的22只消費白馬股中，一季度公募基金對其中的21只進行減持。其中，永輝超市、五糧液、格力電器、青島海爾等個股減持數(shù)量較大，僅有片仔癀獲公募基金增持。基金經(jīng)理的謹慎由此可見一斑。
各顯神通
盡管市場風(fēng)格尚未確定，基金經(jīng)理焦慮大概率持續(xù)，但他們認為不宜過度悲觀。
北京一位基金經(jīng)理劉賓（化名）表示，從目前情況看，市場定價過于悲觀，“首先，A股即將被納入MSCI，外資會繼續(xù)流入；其次，創(chuàng)業(yè)板ETF出現(xiàn)大幅凈申購。這都構(gòu)成5月行情基礎(chǔ)。一季度該跌的都跌了，一旦正向預(yù)期差出現(xiàn)，市場有望出現(xiàn)短期反彈。”
劉賓說，他目前采取的是左側(cè)交易策略，對估值合適的公司，堅定逢低買入。“今天（5月3日）剛剛滿倉，主要配置保險股，還有機械、化工等行業(yè)部分具備周期影子的公司。”不過，他坦言，在5月還會進行波段操作，見好就收。
深圳一位基金經(jīng)理持相似觀點。他表示：“現(xiàn)在肯定是過度悲觀，國內(nèi)國外皆如此。”他補充道，2月以來，市場風(fēng)險偏好逐步降低，現(xiàn)在處在很低水平，可見悲觀情緒過度放大利空因素影響。實際上，不少優(yōu)質(zhì)個股被錯殺。
他表示，現(xiàn)在首先配置券商股，因為券商是金融子行業(yè)中杠桿率最低的，過去一兩年都沒漲，PB接近歷史低位。股價處于低位時，對利好就比較敏感。一旦政策面稍顯利好，就會刺激券商股。
泓德遠見回報基金經(jīng)理鄔傳雁表示，部分個股具有增倉價值。他認為，消費電子板塊前期拋壓較大，市場一直是“欠配”的。從微觀層面看，新能源汽車和光伏對電子行業(yè)拉動非常明顯，特別是有些企業(yè)財務(wù)報表進一步向好，一些原來依靠代工的企業(yè)逐漸產(chǎn)生創(chuàng)新基因，做了很多超預(yù)期布局，對于外部依賴逐漸減少。管理團隊具備強大學(xué)習(xí)能力，建立良好激勵機制，將增加上述板塊中優(yōu)質(zhì)個股配置。
中融國企改革基金經(jīng)理解靜說，在配置上趨于均衡，部分倉位移至有業(yè)績的真成長股上，預(yù)計今年基金資金流向趨向均衡，價值、成長中優(yōu)質(zhì)個股均能吸引增量基金。
鄔傳雁認為，前期超漲個股近期或到調(diào)整階段。“比如，醫(yī)藥醫(yī)療板塊最近漲得較多。對實現(xiàn)盈利個股，我們做了些微弱減持。還有些之前做醫(yī)療設(shè)備的企業(yè)，由于后期擴張較快，做了一些跨界及與主業(yè)不太相關(guān)的業(yè)務(wù)。對這類企業(yè)，我們比較擔(dān)心未來的擴張風(fēng)險，進行適當(dāng)減持。創(chuàng)新藥方面，依然看好一些前期持有的股票，但由于短期漲幅較大，從控制回撤角度，做了少量減持。”
謹慎樂觀
中加基金權(quán)益投資部總監(jiān)張旭表示，從盈利角度看，中國有較大內(nèi)需市場，能在宏觀經(jīng)濟上體現(xiàn)出一定韌性，相關(guān)部門會出臺相應(yīng)手段對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險。從估值角度看，目前A股估值不高。當(dāng)前全部A股估值18.1倍。在經(jīng)濟平穩(wěn)、上市公司盈利平穩(wěn)增長的前提下，此估值有底部特征。從風(fēng)險偏好角度看，目前壓制市場風(fēng)險偏好的最大因素有望消除。
泰達宏利基金表示，二季度對權(quán)益市場持謹慎積極的觀點。在資產(chǎn)配置方面，將采取相對均衡配置的方式，重點發(fā)掘民生保障和科技創(chuàng)新兩大領(lǐng)域中收入和業(yè)績持續(xù)較好增長品種。看好銀行、先進制造、醫(yī)療保健等板塊。2018年作為諸多政策落地的“元年”，看好國內(nèi)創(chuàng)新藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及居民醫(yī)療需求升級帶來的投資機會。
鄔傳雁表示，受益于進口替代及醫(yī)改制度紅利的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)，受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和多重技術(shù)革新下的人工智能、虛擬現(xiàn)實、物聯(lián)網(wǎng)、通訊、云計算等行業(yè)，有先進理念的金融服務(wù)行業(yè)具有配置價值。
解靜稱，在金融繼續(xù)去杠桿大背景下，疊加外部環(huán)境不確定性高，接下來資金會在業(yè)績增長可持續(xù)且確定性高的板塊，以及股價在底部但行業(yè)景氣有所好轉(zhuǎn)的板塊上不斷騰挪，行業(yè)輪動特征會比較顯著。
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