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2019年已過半程，與上半年的高歌猛進不同，外部摩擦結合經濟下行壓力為后市增添了頗多不確定性。如何在有難度的市場環境中獲取超額收益？記者就此采訪了泓德基金研究部副總監秦毅，在他看來，下半年市場還是以震蕩為主，操作策略方面首先要積極捕捉結構性行情，其次要在基本面好的行業中找到具備足夠成長空間和競爭力的公司。
上半年消費成長共舞
由于年初對權益市場走向作出了準確的判斷，秦毅所管理的泓德泓華、泓德泓業兩只績優基金今年前六個月分別獲得32.29%和27.79%的收益，為投資者創造了良好的回報。
復盤上半年的操作，秦毅表示，超額收益主要來源于倉位和個股選擇。“2018年底，我們從各項指標來判斷，都認為當時應該是多年難遇的大熊市底部區域附近，因此盡可能地提高倉位，直到現在還保持著較高的倉位水平。因為整體市場并不貴，如果沒有突發性事件，保持稍高倉位才能在未來的上漲中受益。”
秦毅表示，配置上選擇了兩大方向：一是受經濟影響不大、仍能保持高速增長的成長股，以光伏風電新能源車板塊為代表；二是業績增速不高但持續時間長、確定性高的消費股，包括食品飲料、商貿零售、醫藥、交運等等。“本質上就是選擇基本面好的公司，這類公司更能中長期為組合貢獻收益。”
6月以來，部分消費龍頭股加速上漲，核心資產的賽道愈加擁擠，秦毅也乘勢及時地調整了倉位結構。“事實上在我的分析框架內，不會刻意去區分消費還是成長，符合基本面分析框架的公司，如果具備足夠的成長空間和競爭力，都會成為我配置的標的。我會用投資組合的風險收益比來對組合進行調整，而不只是考慮行情的變化，比如去年初，消費股的基本面好、估值合理，我就重配；但是近期成長的性價比更高，我就做了一些調整，增加了成長股的倉位，并等待下半年優質成長股帶來估值切換的機會。”
科創板帶來新機遇
對于科創板的推出，秦毅認為意義重大。“過去這么多年，國內企業融資主要以間接融資為主，但此類融資方式不適合新興經濟。新興經濟的企業往往是輕資產，沒有抵押物，初期也很難申請到信用授信，這類企業應該以直接融資為主。科創板未來將會承擔‘中國版納斯達克’這一職責，成為我國經濟結構轉型的重要舉措。”
在秦毅看來，科創板打新是增厚下半年基金回報的良機。“參考主板經驗，A股上半年IPO新股平均開板漲幅達到了180%，創業板新股平均開板漲幅更是達到了220%。而第一批科創板新股的質地確實不錯，相對于A股的其他可比公司而言優秀了很多。我們對其上市表現抱以樂觀的態度，第一批科創板企業打新我們會全部參加，之后會酌情參加，預計將對凈值有明顯的提升。”
事實上，泓德基金在首批科創板企業打新方面“戰績”相當出色。據悉，首批推出的14只科創板新股中，泓德就成功打中了12只。
秦毅表示，打中科創板新股概率高主要源于對科創板企業的準確估值。“我們傾向于采用DCF估值，并綜合考慮行業空間、行業景氣周期、商業模式、行業壁壘、公司管理層、公司研發能力、公司核心競爭優勢等要素。事實證明我們的研究是比較深刻的，給出的報價也更合理。”
對于投資者來說，選中適合自己的基金，才有望實現預期中甚至超預期的目標。作為兩只績優基金的管理人，泓德泓華和泓德泓業的風格有什么不同？分別適合什么樣的投資者？秦毅表示，泓華以相對收益為主，波動相對來說大一些，適合看好來市場表現、同時能夠承受稍大波動、風險偏好較高的投資者；而泓德泓業以長期絕對收益為目標，表現相對更平穩。更適合風險偏好較低的穩健型投資者。
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