媒體報道
2019年年初時，“債券牛市”還是市場的主旋律。經過一季度權益市場的反彈和二季度的調整，下半年債市將如何運行？泓德裕祥債券基金經理趙端端認為，“債牛”從未遠離，只是走得更慢、波折更多，下半年固收類產品具備較好的配置窗口和交易機會，利率債和高等級信用品種相對受益，質地較好的轉債和部分高收益債則提供了彈性和增厚收益的機會。
債牛下半場重啟
“從年初以來我們的觀點沒有變化，國債收益率在去年的基礎上還有一波幅度可觀的下行，只是牛市下半場波折更多，給我們提供了調倉的機會。”趙端端表示。
趙端端認為，今年經濟“前高后低”的態勢已經比較明顯。“上半年權益市場的反彈只是針對去年過度悲觀的修正，數據轉好也增強了對經濟觸底反彈的預期。但二季度的外部摩擦不斷反復，市場參與者的風險偏好明顯下降。下半年從投資端來看，基建、房地產和制造業發力都有限，消費也比較疲弱，出口依然承壓，沒有特別能夠提振經濟的點，依然是緩慢尋底的過程。貨幣政策也不會特別緊，在這樣的情況下債券牛市可能會延續很長時間。”
趙端端認為，“債牛下半場”更利好利率債和高等級信用債，而波動給投資人提供了交易性的機會。“三季度無論國債地方債都是供給高峰，但是無風險收益和風險收益走勢分化會比較嚴重，給了配置型機構更好的入場機會。我們更看重性價比，會深入挖掘有票息優勢又能抵御波動風險的券種。”
看好轉債和高收益債
在固收投資的領域，每一點超額收益都對投資人的專業能力和風控水平提出了更高要求。在今年上半年權益反彈的擾動下，趙端端所管理的產品仍然創造了超越市場平均水平的回報。WIND數據顯示，截至2019年7月15日，她所管理的泓德裕豐中短債和泓德裕榮純債今年以來收益分別為2.49%和3.06%，位列同類排名14/97和198/1303。
“下半年信用債有一定的風險。我們會謹慎參與，深入挖掘價值有偏移的品種。”趙端端表示。“我認為轉債是有機會的。它是配置的思路，調整時在低位配，高位就減掉了。拉長來看轉債的到期收益率非常低，但階段性性價比較高，對固收類投資者是很好的工具，可以作為正股的替代博彈性，下行又有底。畢竟固收投資的想象力不是很大，轉債給固收提供了增厚收益的機會。”
趙端端認為，相比其他債券投資品種，高收益債未來的發展空間很大。“做好高收益債需要一定的判斷能力，去識別什么樣的行業有機會、企業具體出了什么樣的問題，在這方面泓德積累了很多經驗。目前中國的高收益債市場還不夠大，品種也不多。但長期來看，參考海外經驗，高收益債市場會發展壯大，成為專業投資人的‘狩獵場’，投資回報也會逐步體現出來。”
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