媒體報道
“在量化投資這條路上，付出的時間和得到的回報一定是成正比的”。長期以來，市場上有一種誤解，把量化與高頻交易畫上等號。的確，國外不乏有比較成功的側重高頻交易的量化產(chǎn)品，但在蘇昌景眼里，好的量化投資與好的主動管理一樣，都需要關注時間的價值。
2004年，第一只量化基金正式登陸公募市場，拉開了量化基金發(fā)展的大幕。量化模型以其高效率、低失誤率的特點，被廣泛應用到投研工作中，成為資管行業(yè)進行投資管理的底層工具。每一家基金公司，都逐漸形成了自己特色的量化投資體系。近日，《證券日報》走進泓德基金，與蘇昌景聊起他們的量化模型。
在蘇昌景眼中，股票投資賺的錢來源于三部分：一是持有好公司分享企業(yè)盈利增長的錢、二是買入價格低估股票賺取價值回歸的錢、三是風險管理帶來的收益。蘇昌景表示，近年來隨著宏觀經(jīng)濟及股市生態(tài)環(huán)境的變化，跟隨好公司成長越發(fā)重要，泓德的量化基金更多致力于賺取第一部分的錢。
賺好企業(yè)的錢 做堅定的價值投資者
在部分投資者眼中，量化模型還是按照機器算法博取短期、波段收益，在震蕩行情下會獲得較為可觀的回報。實際上，量化投資經(jīng)過了數(shù)十年的發(fā)展和演進，其投資方式、應用領域已經(jīng)十分多元化，不同基金公司、不同基金經(jīng)理都已經(jīng)有適合自己風格的量化模型和量化策略。
泓德基金蘇昌景在接受《證券日報》記者專訪時表示，之所以會出現(xiàn)各具風格的量化模型，是因為不同管理人對于量化基金賺錢來源認知的不同。在他看來，量化基金賺的錢大致可以分為三部分：一是持有好公司分享企業(yè)盈利增長的錢、二是買入價格低估股票賺取價值回歸的錢、三是風險管理帶來的收益。
蘇昌景表示，在2017年前后量化基金對這三部分收益的側重點有明顯的不同：“2017年之前，依靠多因子模型追求定價偏差獲得的回報非常高，大家都不怎么關注好企業(yè)的超額盈利能力；2017年之后，單純使用多因子模型追求市場定價偏差帶來的回報出現(xiàn)下降，這個時候需要把組合聚焦到優(yōu)質企業(yè)上。泓德基金的量化投資部從設立之初就定位踐行公司所崇尚的價值投資理念。”
怎么用量化模型踐行基本面價值投資理念？蘇昌景介紹稱，他們首先用基本面評估模型在A股全市場及港股通標的中精選優(yōu)質企業(yè)，投資能持續(xù)高ROE或ROE能提升的公司，是實現(xiàn)超額收益的重要保障；然后用量化多因子模型捕捉市場階段性的資產(chǎn)定價偏差，并正確的承擔市場風險，挖掘市場錯誤定價所帶來的回報以及獲取風險溢價回報。
基金經(jīng)理與量化模型關系：相互反饋、共同優(yōu)化
作為一名具有11年資管從業(yè)經(jīng)驗，長期從事量化投資策略投研工作的老兵，蘇昌景表示，量化是把主觀的投資理念、投資策略客觀化模型化，其成功的核心是基金經(jīng)理對市場的理解、洞悉和適當?shù)膮?shù)化。使用量化投資模型并不意味著你坐上了一輛自動駕駛的汽車，你必須有一支研究隊伍不斷挖掘新的信息并添加到你的模型當中去，否則要么是一些新的風險因素不能被模型所識別，要么就是白白錯過了一些獲利的機會。
對此，蘇昌景進一步說道：“相比傳統(tǒng)投資，量化投資的優(yōu)勢是，投資由模型驅動，降低人為因素，可以避免投資中人所會產(chǎn)生的貪婪和恐懼心理。”
值得一提的是，由蘇昌景管理的泓德泓益量化混合型基金成立以來表現(xiàn)不俗，根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2019年8月16日，該基金今年以來已斬獲了35.37%的收益，顯著跑贏大盤和基準。據(jù)悉，泓德基金也在近期推出一只新的量化基金產(chǎn)品——泓德量化精選，蘇昌景是該基金的擬任基金經(jīng)理。蘇昌景介紹稱，該基金致力于追求資產(chǎn)配置和個股選擇的雙重超額收益，資產(chǎn)配置方面，淡化短期擇時只做長期配置，追求中長期產(chǎn)品收益的提升，以及產(chǎn)品波動的下降；股票投資方面，通過基本面量化模型精選優(yōu)質企業(yè)，利用多因子模型及組合優(yōu)化模型構建高性價比投資組合。
“在當前這個時點發(fā)行新基金，主要是因為當前市場估值水平偏低，權益類資產(chǎn)中長期投資價值突顯。具體到建倉期策略方面，我們會在綜合評估短期可能的最大風險以及能獲得的確定性超額收益基礎上形成建倉計劃，不僅是降低產(chǎn)品建倉期的下行風險，更重要的是在一定期限內(nèi)能為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健的投資回報。” 蘇昌景說道。
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