媒體報(bào)道
WIND一則數(shù)據(jù)顯示，在公布年齡的157位在職基金經(jīng)理中，80后基金經(jīng)理的人數(shù)在快速增加，達(dá)到61位，占總數(shù)據(jù)比例的38%。中生代基金經(jīng)理正成為公募基金行業(yè)的中流砥柱。而其中管理產(chǎn)品業(yè)績十分優(yōu)秀的中生代基金經(jīng)理，更是成為渠道和投資者高度關(guān)注的對象。泓德基金研究總監(jiān)秦毅，正是其中的一位代表。
秦毅從2017年6月開始擔(dān)任公募基金經(jīng)理，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月2日，其任職期年化回報(bào)達(dá)28.50%，管理所有權(quán)益產(chǎn)品均獲正收益，且大多位居同類前列。
作為泓德基金的中生代基金經(jīng)理，秦毅還是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的百億基金經(jīng)理。根據(jù)WIND的最新數(shù)據(jù)，截至2021年一季度末，秦毅管理的產(chǎn)品總規(guī)模為292.72億。較大規(guī)模較好收益，是秦毅引起投資者關(guān)注的重要原因。
優(yōu)秀的基金經(jīng)理并不是一天成長起來的，秦毅的良好業(yè)績也是多年市場錘煉的一個(gè)結(jié)果。這些年，秦毅對市場的認(rèn)知也在不斷加深，在他看來，盡管資本市場的變化是常態(tài)，但投資中真正能夠帶來長期超額回報(bào)的并非市場波動中的跟風(fēng)和博弈，而是優(yōu)秀上市公司的價(jià)值創(chuàng)造，作為一個(gè)專業(yè)的投資人，只有通過扎實(shí)的基本面研究找到真正有價(jià)值的公司，才能在投資道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
深度研究
在學(xué)霸輩出的公募基金行業(yè)，秦毅的求學(xué)經(jīng)歷亦可圈可點(diǎn)。北京大學(xué)物理學(xué)本碩博連讀的他，在求學(xué)期間選修了林毅夫老師的《中國經(jīng)濟(jì)專題》，這段特殊的經(jīng)歷激發(fā)了他最初對經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融市場的濃厚興趣，亦成為改變他未來職業(yè)軌道的一個(gè)重要契機(jī)。
從進(jìn)入投資行業(yè)開始，秦毅走過了一條與多數(shù)基金經(jīng)理不同的路。他是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具備“險(xiǎn)資研究—專戶投資—公募投資”復(fù)合發(fā)展路徑的基金經(jīng)理，每一段經(jīng)歷都為他日后投資能力和投資風(fēng)格的形成打下了很好的基礎(chǔ)。
保險(xiǎn)資管行業(yè)是一個(gè)重基本面、高度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，在保險(xiǎn)資管行業(yè)的3年時(shí)間里，秦毅形成了比較系統(tǒng)的基于深度研究的基本面投資方法，這種方法的應(yīng)用則在之后管理公募基金產(chǎn)品的過程中趨于成熟。在泓德基金，以基本面研究為支撐的價(jià)值投資理念是貫穿所有工作的核心，在這樣的投研文化的熏陶下，秦毅帶領(lǐng)整個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，形成了深度研究、價(jià)值創(chuàng)造的核心理念。
這些年A股的投資環(huán)境發(fā)生了很大的變化，秦毅的研究理念與能力也在不斷自我進(jìn)化，其中最突出的一點(diǎn)就是對個(gè)股基本面研究的不斷深入，這也成為他提高擇股成功率的決定性因素。秦毅的投資理念，概括下來就是通過深度研究選出最優(yōu)秀的公司，在選擇公司的標(biāo)準(zhǔn)上，他主要看重四個(gè)方面：大行業(yè)，高壁壘，強(qiáng)管理以及好估值。前三點(diǎn)決定了公司是否優(yōu)秀，最后一點(diǎn)決定了投資的時(shí)間點(diǎn)。在這樣的理念支撐下，秦毅不僅對企業(yè)的內(nèi)在成長性把握很強(qiáng)，而且對投資時(shí)點(diǎn)的把握更加準(zhǔn)確。
通過上述策略，秦毅在任職期間為投資者實(shí)現(xiàn)了良好的回報(bào)。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月31日，秦毅在管代表產(chǎn)品泓德泓華混合近一年凈值增長78.37 %，同類排名前3%，近兩年凈值增長187.21 %，同類排名前3%。同時(shí)，憑借優(yōu)秀的中長期業(yè)績表現(xiàn)，秦毅在管產(chǎn)品泓德泓業(yè)混合與泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票雙雙榮獲海通證券三年期五星評價(jià)。
精細(xì)管理
相較于很多自下而上精選個(gè)股的“擇股型”基金經(jīng)理，一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是在個(gè)股深度研究的基礎(chǔ)上，秦毅同樣在組合管理層面投入了很大的精力。在秦毅看來，市場環(huán)境在不斷變化，投資組合也需要微觀層面進(jìn)行動態(tài)調(diào)整以不斷優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比，但是區(qū)別于追隨市場熱點(diǎn)的倉位性擇時(shí)操作。
現(xiàn)階段，秦毅已經(jīng)形成一套成熟的投資組合管理方法。首先，在組合構(gòu)建層面，秦毅會從行業(yè)、公司以及估值等維度出發(fā)對個(gè)股進(jìn)行打分和排序，通過給予這些個(gè)股不同的權(quán)重構(gòu)建投資組合，同時(shí)在這個(gè)過程中檢查行業(yè)分布情況，避免某一個(gè)大類行業(yè)持倉超過20%，維持行業(yè)配置的分散與均衡，整體建立具備“行業(yè)分散、個(gè)股集中”特征的投資組合，進(jìn)而使組合能夠在不同市場行情下都能呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的表現(xiàn)。
其次，秦毅強(qiáng)調(diào)投資組合中長期的倉位管理，以市場牛熊轉(zhuǎn)換過程中進(jìn)行倉位管理取代短期倉位操作，穩(wěn)定維持組合高倉位運(yùn)作，弱化倉位擇時(shí)，以此降低交易帶來的沖擊成本。
值得一提的是，秦毅將專戶業(yè)務(wù)投資中養(yǎng)成的甄別不同資產(chǎn)性價(jià)比的習(xí)慣延續(xù)到了公募基金組合管理中，通過尋找一些被市場錯(cuò)殺資產(chǎn)的投資機(jī)會為組合創(chuàng)造相對確定性正收益，比如：低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)替代現(xiàn)金、用可轉(zhuǎn)債替代個(gè)股等，這些操作有效保留了組合向上波動，并一定程度減弱了組合的向下波動。
長期持有
對于踐行價(jià)值投資理念的秦毅而言，堅(jiān)守基本面研究之外，對時(shí)間的價(jià)值同樣有著深刻的理解。秦毅是一位典型的長期主義實(shí)踐者，他堅(jiān)定耐心持有優(yōu)質(zhì)的公司等待這些公司的價(jià)值釋放，這出于他對于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的深刻理解，也是市場波動之下堅(jiān)定的心態(tài)。秦毅相信堅(jiān)守組合安全邊際，控制好組合回撤；同時(shí)，精選價(jià)格合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期持有，這樣做的結(jié)果是可以給投資者帶來比較好的長期投資回報(bào)。
秦毅的這一理念和風(fēng)格也在他的投資實(shí)踐當(dāng)中得到了很好的印證。在今年上半年A股市場的大幅波動當(dāng)中，他所管理的產(chǎn)品遭遇了一定的回撤，在這種情況下，面對投資者的疑惑：針對每個(gè)階段的回撤，我們是否需要規(guī)避？是否每次都需要規(guī)避？他給出了自己的思考 ，他認(rèn)為牛熊之間的回撤是需要規(guī)避的，也是相對容易做到的。因?yàn)楫?dāng)牛市出現(xiàn)泡沫進(jìn)入到頂部區(qū)域的時(shí)候，市場有一系列明顯的指標(biāo)及情緒反應(yīng)，去做出準(zhǔn)確度較高的預(yù)判。在牛市泡沫破滅前，提前把倉位降下來，不去追求牛市最后沖頂階段的收益，但一定要回避隨之而來的巨大回撤。除了牛熊轉(zhuǎn)換之外，市場的波動通常不會帶來很大的回撤，同時(shí)產(chǎn)品重新創(chuàng)新高的時(shí)間并不是很長，這種回撤，規(guī)避的收益或許遠(yuǎn)不及風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槎唐谂袛嗍欠浅ｋy的一件事情，大概率會出錯(cuò)，所以我們不妨把所有的精力都用在對股票的深度研究而不是頻繁地變動倉位上，大概率會獲得一個(gè)比較好的長期收益。
需要說明的是，秦毅并不是固守于個(gè)別投資標(biāo)的的盲目長期持有，雖然他不會迎合市場風(fēng)格做調(diào)整，但是會根據(jù)個(gè)股的性價(jià)比作出組合的優(yōu)化。當(dāng)持倉個(gè)股的估值偏高時(shí)，秦毅會調(diào)整個(gè)股的持倉比重或者尋找性價(jià)比更優(yōu)的標(biāo)的；對于一些確定性較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也能給予更高的估值容忍度。
逆向投資
投資從根本上說是逆人性的事情，而秦毅職業(yè)生涯的兩次重要轉(zhuǎn)折都與此相關(guān)，這也決定了他對于逆向投資的理解也許要深刻得多。2015年6月他剛接手專戶投資，彼時(shí)市場正值歷史性高點(diǎn)，貪婪的情緒壓倒一切充斥在A股市場當(dāng)中。隨后市場急轉(zhuǎn)直下，迎來了股災(zāi)和熔斷兩次大調(diào)整，恐慌情緒也急劇蔓延，所有資產(chǎn)的價(jià)格都在下跌，甚至一些類債券資產(chǎn)的價(jià)格都逼進(jìn)跌停。此時(shí)，秦毅果斷地采取逆向投資的做法，把產(chǎn)品倉位提至90%，并買入明顯被低估的分級A，在此后的反彈中，為組合貢獻(xiàn)了豐厚的正收益。
2016年初，A股遭遇熔斷，秦毅再次逆向投資，當(dāng)時(shí)他發(fā)現(xiàn)封閉式基金在二級市場的交易價(jià)格明顯偏離實(shí)際價(jià)值，是安全邊際非常高的資產(chǎn)。他隨即減持分級A，果斷買入封閉式基金，把握住了市場錯(cuò)誤定價(jià)的重要機(jī)遇，在熊市中為投資者賺取了不菲的回報(bào)。
之后，在公募基金管理中，他也堅(jiān)持將逆向思維貫徹到產(chǎn)品運(yùn)作當(dāng)中。2019年初，在市場普遍不看好的情況下，秦毅重倉布局了新能源車標(biāo)的，在一個(gè)悲觀看法充斥市場的環(huán)境 中，秦毅堅(jiān)持對這個(gè)板塊的長期視角，他認(rèn)為未來十年這是最具成長性的行業(yè)，當(dāng)時(shí)行業(yè)龍頭公司估值已經(jīng)降至20多倍，業(yè)績增長確定性非常強(qiáng)。可以預(yù)見的長期投資價(jià)值和短期市場的悲觀看法構(gòu)成了這個(gè)板塊極佳的投資機(jī)會。基于這樣的投資思考，秦毅所管理的泓德泓華混合也在2019、2020年迎來了高光時(shí)刻，這只產(chǎn)品2019年和2020年的年內(nèi)收益率分別達(dá)到了63.76%和102.89%。
針對今年上半年的市場下跌，秦毅也給出了不同的看法。他在一次和客戶交流中提及，去年三、四季度看過一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基金行業(yè)凈值漲跌的中位數(shù)和代表優(yōu)質(zhì)企業(yè)的茅指數(shù)的漲跌相關(guān)系數(shù)是0.9，但是在春節(jié)之后，相關(guān)系數(shù)迅速下降，現(xiàn)在已經(jīng)降至0.5以下。這說明即便是很多人知道長期去投資這些優(yōu)秀的公司，是一件正確的事情，但是很多人無法忍受短期壓力而去做持倉的調(diào)整。在這個(gè)過程當(dāng)中，其實(shí)給我們長期主義投資者帶來了很好的機(jī)會。在這一思維的指引下，他所管理的泓德泓華把握時(shí)機(jī)，在上半年市場震蕩下跌之后迅速反彈，截至2021年7月4日，產(chǎn)品年內(nèi)收益率12.08%。這一表現(xiàn)也打破了很多基金產(chǎn)品在牛市中高歌猛進(jìn)而在震蕩市中普遍表現(xiàn)不佳的一般規(guī)律。
在秦毅看來，對于那些全市場認(rèn)可度最高、確定性最強(qiáng)的個(gè)股而言，市場是不會輕易給予便宜的買入機(jī)會的，在系統(tǒng)性殺跌的時(shí)候，反而提供了最佳的買入機(jī)會。
在極端市場環(huán)境中保持獨(dú)立思考并做出理性判斷，是秦毅多年投資實(shí)踐的總結(jié)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，他也表示，投資者需要堅(jiān)持去做正確的而不是看起來短期收益較好的決策，也就是找到整個(gè)A股市場中最優(yōu)秀的公司，用可以接受的估值去投資，并以較長時(shí)間的持有去積累一個(gè)比較好的超額回報(bào)。由秦毅掌舵的基金——泓德睿源三年持有期混合（代碼：011783），也將延續(xù)以上的投資理念和方法，該基金將于7月8日正式開放申購。（CIS）
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |