A股在經歷了2022年震蕩的行情后，2023年備受期待。對于醫藥和消費兩個關注度極高的行業，泓德基金新生代基金經理、“醫療學霸”操昭煦表示，預計消費、醫療相關企業的利潤修復會在一季度就開始出現，并貫穿全年。他會持續關注在疫后復蘇背景下的消費類企業困境反轉的節奏和疫情干擾減少后的真實份額變化，以及醫藥企業的復蘇情況、政策變化。
操昭煦相對樂觀地預期，隨著民眾消費能力逐步恢復，工作場景重新開放，這些行業的利潤修復空間非常大，修復的速度也將比較快。
操昭煦雖然是一位“新銳”基金經理，但在醫藥行業卻是十足的“老將”。自2016年加入泓德基金以來，他歷任醫藥行業研究員、醫藥消費組組長、基金經理等，對于醫藥行業有著豐富的研究經驗，對大健康領域的前沿創新新技術、創新商業模式具有深入研究，并形成了“以產業發展視角尋找新興成長賽道的競爭優勢公司，以及優質成長賽道的困境反轉公司”的投資特點。目前，操昭煦擔任泓德瑞興三年持有期、泓德泓業混合及泓德醫療創新等基金的基金經理。
醫藥行業迎來布局良機
操昭煦表示，目前大家越來越注重醫療健康，市場也開始重新審視醫藥行業，醫藥基金經理有望迎來新的配置機會，更加深度挖掘行業的投資價值。在操昭煦看來，當下正是布局醫藥行業的合適時點。
“當前A股市場的表現，特別是跟疫后復蘇相關的一些行業的表現，已經部分反映了上述預期，但是對2023年企業利潤復蘇的彈性空間還存在顧慮，對于龍頭企業的份額擴張也沒有體現。”操昭煦表示，“相關預期會隨著2023年各個季度上市公司財務情況的披露而逐步得到驗證，預計2023年市場有較好表現的基本面基礎。”
估值方面，操昭煦認為，從歷史估值水平來看，醫藥行業當前估值仍處在很低的位置，食品飲料行業估值則處于歷史中位偏下，在基本面恢復背景下預計也有一定的估值修復空間。
在股票配置上，泓德醫療創新將以醫藥為主，其中港股醫藥比例在0-50%。投資理念上，操昭煦將延續在深入研究產業趨勢基礎上挖掘競爭優勢公司，并從優秀公司的成長中獲取收益的理念，通過可持續的超額收益加較少的凈值回撤，力爭為投資者帶來持續回報。
用產業發展視角尋找優秀公司
對于醫藥行業的深刻理解是操昭煦作出上述判斷的重要因素之一。
眾所周知，不同于其他行業，31個申萬一級行業中，醫藥生物是最難研究的行業之一：子板塊數量多且錯綜復雜，兼具科技與消費雙重屬性，涵蓋制造、配送、終端、支付等環節，甚至一個板塊便可構成一條產業鏈。
不積跬步無以至千里，不積小流無以成江海。在北京大學生物化學與分子生物學碩士畢業后，操昭煦曾做過4年的生命科學基礎科研工作。扎實的專業基礎加上實操的鍛煉，培養了操昭煦追求行業、公司底層邏輯的思維方式。
基于醫藥專業認知層面的理解，疊加長達10年的資管從業經驗，操昭煦在投資方面也形成了一套屬于自己的風格和邏輯：以產業發展的視角，尋找新興成長賽道的競爭優勢公司，以及優質成長賽道的困境反轉公司，從而自下而上構建組合。與此同時，均衡性和多樣性也是讓組合進可攻退可守的關鍵。
拆分來看，均衡性來自勝率（確定性）和賠率的均衡，只要堅持做大概率事件，少數錯誤的投資決定就難以影響最終的結果，容錯機制也是成功投資體系的一部分。多樣性則是在行業賽道和個股上做到適度分散。
對于不同產業的發展階段，操昭煦將其分為兩類，對應著不同的投資邏輯：一類是新興成長行業，例如醫藥、美護、新消費，這需要根據專業性的判斷來尋找具備“甜蜜點”和競爭優勢的公司。操昭煦認為，只有搞清楚企業是怎么失敗的，才能明白怎樣活下去。因此，操昭煦有一個需要持續跟蹤的“失敗”企業的標的池子。他表示，這種在研發上暫時失敗或錯過節點的企業其實是企業成長中的大多數。
另一類是穩定成長行業，操昭煦會深度跟蹤，預判行業景氣周期，深度跟蹤研判未來1年和3年的趨勢，深挖景氣下行行業，找到“三好”公司。
“穿透時間的未知之幕，發掘持續成長金股”是操昭煦長期堅持的投資理念。當前，醫藥行業正進入創新研發驅動新階段，操昭煦將憑借專業能力、豐富經驗，以及對市場的敏銳度，通過深挖優秀公司，陪伴公司成長，以求獲得長期持續回報。
風險提示：投資有風險，請理性選擇基金。基金的過往業績及凈值高低并不預示其未來業績表現，產品存在收益波動風險，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成新基金業績表現的保證。購買基金時，投資者應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，并通過官方途徑查詢基金產品風險等級，根據自身風險承受能力購買產品。