①政策發(fā)力和基本面預(yù)期回暖，A股市場(chǎng)迎來久違大漲；
②普漲能否延續(xù)？A股市場(chǎng)正處于情緒回暖的關(guān)鍵階段;
③后市如何配置？基金公司給出最新研判。
財(cái)聯(lián)社8月1日訊（記者 閆軍）久違的大漲！在多重利好因素積累之下，A股市場(chǎng)在7月最后一天迎來了“翻身”之戰(zhàn)。
截至7月31日收盤，滬指大漲2.06%重回2900點(diǎn)，深證成指漲3.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.51%，科創(chuàng)50漲4.7%，創(chuàng)下3月以來最大單日漲幅。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中，有28個(gè)行業(yè)收紅，全市場(chǎng)5300多只股票中超5000個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)顯著。
市場(chǎng)普漲的背后是市場(chǎng)交投活躍，滬深兩市今日成交額9033億，較上個(gè)交易日放量3038億，5月20日以來首次回升至9000億上方。外資方面，北向資金大幅買進(jìn)近195.8億元，躋身滬深港通開通以來第七大單日凈買入額。
A股用大漲一掃此前的低迷情緒，市場(chǎng)緣何大漲？8月能否接力？市場(chǎng)風(fēng)格又發(fā)生了哪些變化？以及具體到行業(yè)板塊上，有哪些領(lǐng)域值得格外期待？十余家基金、證券公司帶來一線解讀。
利好因素持續(xù)積累
前期市場(chǎng)在短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱和海外美國(guó)大選等利空因素影響之下調(diào)整較多，在機(jī)構(gòu)分析來看，受政策積極因素催化，疊加估值具備吸引力，利好因素持續(xù)積累，市場(chǎng)出現(xiàn)止跌反彈。
首先，在政策層面，政治局會(huì)議通稿釋放積極信號(hào)，相關(guān)表述對(duì)于改變市場(chǎng)悲觀預(yù)期有正面作用。
博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，政治局會(huì)議釋放出較多積極信號(hào)，有效提振權(quán)益市場(chǎng)信心。會(huì)議客觀清醒地對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)做了判斷。就當(dāng)前的形勢(shì)，會(huì)議提到“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”。認(rèn)清形勢(shì)后，會(huì)議做出有效、及時(shí)應(yīng)對(duì)?！耙訌?qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措?！贝祟愓呓M合拳有助于保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，政治局會(huì)議還強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，特別是宏觀調(diào)控政策聚焦“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”以及“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”等諸多積極發(fā)力方向，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明朗化。
在產(chǎn)業(yè)政策層面，會(huì)議提出的產(chǎn)業(yè)政策更加具有針對(duì)性，有助于新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)的培育，形成推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大合力。
國(guó)泰君安研究所宏觀聯(lián)席首席分析師黃汝南表示，一方面會(huì)議要求“要大力推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)”，特別點(diǎn)名瞪羚企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)，表明產(chǎn)業(yè)政策也要“靠前發(fā)力”，加大投早、投小、投硬科技的力度；另一方面部分行業(yè)出現(xiàn)“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，壓縮了企業(yè)盈利空間，不利于行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，會(huì)議也提出強(qiáng)化行業(yè)自律、強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制、暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道等有針對(duì)性的產(chǎn)能出清舉措。
“在政治局會(huì)議相關(guān)舉措要求之下，投資者預(yù)期總量支持政策有望加速落實(shí)并繼續(xù)加碼，同時(shí)政策將提振消費(fèi)作為擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手，推動(dòng)消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)?！闭猩袒鹗紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出。
值得注意的是，重要會(huì)議也再度強(qiáng)調(diào)提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，為資本市場(chǎng)投資者注入“強(qiáng)心針”。
黃汝南表示，剛剛閉幕的二十屆三中全會(huì)通過的《決定》提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”，從支持長(zhǎng)期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、健全投資者保護(hù)機(jī)制等多個(gè)方面提出促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的具體舉措；本次政治局會(huì)議進(jìn)一步明確了資本市場(chǎng)改革的基本要求和目標(biāo)任務(wù)，以新“國(guó)九條”為代表的改革政策有望為提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性持續(xù)提供動(dòng)力。
天弘基金表示，上周央行下調(diào)7天逆回購(gòu)利率與LPR報(bào)價(jià)10個(gè)基點(diǎn)、SLF利率10個(gè)基點(diǎn)，并降低MLF利率20個(gè)基點(diǎn)，六大行亦下調(diào)存款掛牌利率，傳遞較強(qiáng)降低融資成本的信號(hào)，顯示監(jiān)管當(dāng)局對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的局面的關(guān)注，傳遞了穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)。
其次，在信心層面，資本市場(chǎng)改革預(yù)期，市場(chǎng)情緒修復(fù)。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，三中全會(huì)明確要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”，這一點(diǎn)代表著當(dāng)前階段資本市場(chǎng)改革的重要思路。
他進(jìn)一步解釋，從政策框架來看，具體包括支持長(zhǎng)期資金入市；強(qiáng)化退市制度；完善大股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制；完善分紅激勵(lì)約束等。投資和融資關(guān)系確實(shí)是資本市場(chǎng)的關(guān)鍵問題，致力于投資和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場(chǎng)的內(nèi)生穩(wěn)定性提升。7月30日政治局會(huì)議又再次強(qiáng)調(diào)“要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”，顯示對(duì)資本市場(chǎng)預(yù)期的重視。
富國(guó)基金也關(guān)注到資本市場(chǎng)上再提“提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”。公司寶石，隨著政策加碼拐點(diǎn)的到來，市場(chǎng)企穩(wěn)信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，投資者情緒及信心得到了大力的提振。在當(dāng)前估值較低，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖的環(huán)境下，未來仍值得期待，A股市場(chǎng)有望拉開秋季攻勢(shì)。
“將提振內(nèi)需放在下半年工作的靠前位置，這無疑促進(jìn)了市場(chǎng)信心大幅修復(fù)。”德邦證券研究所所長(zhǎng)程強(qiáng)表示，從政策文件順序來看，或意味著過去重投資、輕消費(fèi)的宏觀調(diào)控思路將有所轉(zhuǎn)變，尤其是提出了”要多渠道增加居民收入”這也與今年兩會(huì)提出的”不斷增強(qiáng)人民群眾的獲得感、幸福感、安全感”思路相契合。值得注意的是，資本市場(chǎng)是增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要渠道，因此在本次會(huì)議后市場(chǎng)情緒得到了明顯的修復(fù)，市場(chǎng)活躍度大幅提升。
國(guó)金證券分析師黃岑棟表示，當(dāng)前市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的原因主要是利好政策助推市場(chǎng)情緒回暖，提振作用明顯。近期，利好政策不斷出臺(tái)，如暫停轉(zhuǎn)融券、劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”、對(duì)高頻交易降頻降速，都進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的交易公平，充分點(diǎn)燃市場(chǎng)信心。同時(shí)，中央政治局的會(huì)議提到，要進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。對(duì)比4月份同級(jí)別會(huì)議，提振投資者信心此次被提上了新高度。
東北證券研究所所長(zhǎng)李冠英從基金持倉(cāng)情況進(jìn)行解讀，他指出，當(dāng)前公募主動(dòng)權(quán)益基金的主動(dòng)贖回需求已基本出清，而主動(dòng)申購(gòu)意愿連續(xù)處于較低水平，投資意愿觸底，市場(chǎng)的悲觀程度已到極值，后續(xù)規(guī)模減少的趨勢(shì)將較為緩慢，市場(chǎng)成交氛圍將趨于穩(wěn)定。
第三，估值層面，近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整后，估值再度具備較強(qiáng)的吸引力。景順長(zhǎng)城基金表示，當(dāng)前10年期國(guó)債利率跌破2.2%關(guān)口，滬深300股息率達(dá)到3.08%，相比10年期國(guó)債收益率已超出0.92個(gè)百分點(diǎn)，隱含了足夠多的悲觀預(yù)期，配置吸引力有所提升。
第四，在海外層面，全球流動(dòng)性或?qū)⒂兴纳啤?/span>李湛表示，7月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議召開在即，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)等數(shù)據(jù)放緩，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息表態(tài)預(yù)期升溫，全球流動(dòng)性寬松利好非美權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。
A股市場(chǎng)正處于情緒回暖的關(guān)鍵階段
市場(chǎng)普漲行情能否持續(xù)是不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)以及業(yè)內(nèi)人士指出，A股市場(chǎng)正處于情緒回暖的關(guān)鍵階段。
多位業(yè)內(nèi)人士都提及重要會(huì)議指出宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。下半年宏觀政策支持力度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步加大，后續(xù)增量政策可期。李湛表示，前期市場(chǎng)持續(xù)下跌調(diào)整后交易結(jié)構(gòu)加快出清，但股價(jià)上行仍面臨經(jīng)濟(jì)需求偏弱的約束，后續(xù)上漲空間仍取決于政策加碼與落地力度。
華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔就指出，近期宏觀政策已經(jīng)開始加碼發(fā)力，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。日前，發(fā)改委與財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》統(tǒng)籌安排了3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用以加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，央行推出一系列降息“組合拳”，多管齊下形成合力，有望帶動(dòng)內(nèi)需進(jìn)一步增長(zhǎng)，對(duì)于鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)具有積極作用。
因此，他看好股市行情積極因素由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，原因有三：一是盈利周期有望觸底回升；二是上市公司分紅回購(gòu)大幅增加；三是市場(chǎng)估值歷史底部，投資價(jià)值凸顯，流動(dòng)性環(huán)境寬松，有望催化分母端行情。
在后續(xù)政策連續(xù)性上，李超判斷，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有降準(zhǔn)操作，三季度降準(zhǔn)概率較大，均指向資本市場(chǎng)打開上行空間的有利流動(dòng)性環(huán)境。此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，此后我國(guó)存在繼續(xù)降低政策利率的可能性。正如三中全會(huì)提出提高直接融資比重，其核心在于彰顯資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)。建議未來重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善以及增量資金持續(xù)凈流入帶來的行業(yè)演繹。
同時(shí)，李超認(rèn)為，下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，圍繞推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化有望加大宏觀調(diào)控力度，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，切實(shí)保障和改善民生。更加重要的是，后續(xù)貨幣政策仍將重點(diǎn)關(guān)注實(shí)體融資成本，尤其是實(shí)際利率的下行。
中歐基金也認(rèn)同政策加碼的觀點(diǎn)，公司預(yù)計(jì)下半年政策取向更為積極，貨幣政策在穩(wěn)匯率壓力減弱后仍有發(fā)力空間，未來財(cái)政政策將在消費(fèi)、投資、就業(yè)等方面發(fā)力，不排除下半年財(cái)政加碼。
基金公司研判：把握科技成長(zhǎng)、超跌反彈以及高股息回調(diào)機(jī)會(huì)
展望后市，多家基金公司給出配置方向建議。景順長(zhǎng)城基金延續(xù)市場(chǎng)處于震蕩區(qū)間的判斷，向上突破需要等待更多積極信號(hào)、尤其是政策方面的增量信息以及基本面的修復(fù)情況，但同時(shí)市場(chǎng)進(jìn)一步大幅下行概率偏低。
因此，景順長(zhǎng)城認(rèn)為，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議關(guān)注三個(gè)方向：
一是基本面可能已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)的成長(zhǎng)方向，包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子；
二是部分存在超跌反彈、估值修復(fù)空間的醫(yī)藥、白酒、建材等；
三是高股息方向，近期超額收益出現(xiàn)一定回調(diào)，中期風(fēng)險(xiǎn)偏好未見好轉(zhuǎn)，利率持續(xù)下行，建議擇機(jī)適度回補(bǔ)配置。
國(guó)泰基金表示，短期來看，三中全會(huì)召開部署了進(jìn)一步全面深化改革和推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，疊加貨幣政策和財(cái)政政策雙雙發(fā)力，有利于核心資產(chǎn)繼續(xù)超跌反彈，尤其是電新、醫(yī)藥、金融，科技也能相對(duì)受益。但是長(zhǎng)期來看，下半年宏觀環(huán)境會(huì)更為復(fù)雜，科技和安全依然是政策的大主線。
“主要倉(cāng)位可以繼續(xù)偏向大盤價(jià)值，關(guān)注科技主題的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)?！眹?guó)泰基金認(rèn)為長(zhǎng)期行業(yè)上關(guān)注三類方向：一是價(jià)值穩(wěn)定類資產(chǎn)，包括電力、貴金屬、船舶、軌交等；二是科技上繼續(xù)看好AI鏈條上的核心個(gè)股；三是看好持續(xù)強(qiáng)化向亞非拉國(guó)家出海能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
前海開源基金認(rèn)為，當(dāng)前A股估值與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限。短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)環(huán)境下，可以靈活捕捉前期超跌板塊、政策發(fā)力板塊的短期反彈機(jī)會(huì)，中期建議繼續(xù)關(guān)注大盤價(jià)值+科技藍(lán)籌。
金鷹基金則建議投資者可適當(dāng)高低切換機(jī)遇，尤其是在科技方面，除AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以外，繼續(xù)關(guān)注軍工（訂單兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)）和新能源（亞非拉需求，政策防內(nèi)卷）。
財(cái)通基金從挖掘重要會(huì)議基于的角度出發(fā)，指出“兩新”和“消費(fèi)”或是當(dāng)前值得關(guān)注的方向。一方面，此次會(huì)議明確了高層對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)度，“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)”，即支持高成長(zhǎng)性，強(qiáng)創(chuàng)新力，賽道空間大的快速成長(zhǎng)型企業(yè)。另一方面會(huì)議明確指出文旅、養(yǎng)老、育幼、家政是政策的支持方向，這就不難解釋此次消費(fèi)及消費(fèi)服務(wù)賽道的上漲行情。不過，財(cái)通基金也提醒，服務(wù)消費(fèi)具備形成市場(chǎng)主線的要素，但后面的持續(xù)性還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)和觀察。