媒體報道
我喜歡公募基金經(jīng)理中的“新面孔”。
因為下一個明星基金經(jīng)理，很可能就是他。更因為，來到“新世界”的他們，一定是認真且勤奮的，用旺盛的精力和不知疲倦的勤奮，一點點拼殺出屬于自己的天地。
1986年出生的郭堃就是這樣的一位公募“新面孔”，每個月至少有兩個星期在外面調(diào)研公司。
投資生涯起步于險資，2015年從陽光保險加入公募基金--泓德基金，2015年11月開始管理泓德戰(zhàn)略轉型，并在2016年取得了12.41%的收益，在同類581只基金中排名第7位（數(shù)據(jù)來自天天基金網(wǎng)）。
“郭堃非常勤奮，有一次公司集體活動去K歌，唱完后他就坐在那里用電腦噼里啪啦的寫報告了。”他的一位同事告訴維基揭秘。
1、去年業(yè)績怎么來的？
沒有人會拒絕一鳴驚人，公募投資界亦是如此。甚至，經(jīng)常有人愿意為此豪賭一把：比如2014年的某基金，因為集中持有金融股在4季度暴漲56.79%，最終以71.7%的全年業(yè)績在607只同類基金中排名第4。
因為2014年業(yè)績而買入該基金的投資者，一定恨得咬牙切齒。因為2015年，在同類基金取得45%平均收益的情況下，該基金大虧17.75%，排名倒數(shù)第一。
這告訴我們，除了業(yè)績之外，我們還需要知道這些業(yè)績是怎么來的。按照這個思路，我們來回顧一下泓德戰(zhàn)略轉型過去一年都做了什么（內(nèi)容來泓德戰(zhàn)略轉型的季報）：
2016年1季度：2015年11月成立后建倉采取謹慎策略，一定程度上規(guī)避了2016年年初股災。2016年前兩個星期上證和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌18.03%和22.15%，基金下跌8.97%。快速下跌過程中，成長股價值凸顯，于是加快建倉節(jié)奏，1月中旬倉位至6成，1月底至2月初倉位至8成。買入的組合以中小市值優(yōu)質成長股為主，主要分布于新能源、機械制造、TMT 等板塊，此外則主要是流動性較好的金融、家電、傳統(tǒng)汽車等藍籌品種。
2016年2季度：在四月初減持了部分前期上漲明顯的智能汽車、裝備制造等標的，之后行業(yè)分布較為均衡和分散。
2016年3季度：進一步降低行業(yè)分布的相關性，相對增加醫(yī)藥和消費行業(yè)的配置權重。自下而上方面，則兼顧成長性和估值的匹配。整體組合相對上半年，行業(yè)分布更為均衡分散，波動性也隨之減小。
2016年4季度：基于四季度的市場變化以及著眼明年的考量，本基金報告期內(nèi)的操作主要有以下兩點變化：
1）更加突出自下而上選股，選擇了一批成長性較好，且估值已非常合理的中小市值公司進行配置；
2）傳統(tǒng)行業(yè)增加了金融板塊配置的權重。
簡言之，去年股災期間大量買入成長股，同時輔以低估值的銀行、家電、汽車等；二季度減持漲幅顯著的智能汽車、裝備制造，使得行業(yè)分布更加均衡；三季度相對增加醫(yī)藥和消費，行業(yè)分布進一步分散；四季度買入成長股同時增加銀行等金融板塊。
2、希望至少一半在成長股
郭堃告訴維基揭秘，“作為自下而上的個股選手，不管市場怎樣，我都希望組合里有一半持倉是成長股。至于另一半，可能會根據(jù)市場的風格去貼一下。”
他舉例說，比如現(xiàn)在市場本身不算太便宜，大家又很傾向于低估值，那么低估值的偏向就會有30到40的倉位。而在去年熔斷之后，我買的成長股就很多，包括銀行在內(nèi)的低估值股票加起來只有20個點左右。
“我自己的希望是超額收益更多來自于成長，另一部分是用來跟住市場。但是這兩年，那一部分想跟住市場的，反而是提供了大的一個超額收益。至于這些成長，有些好有些差。”
在公募基金這個名利場里，我欣賞郭堃的坦誠：出發(fā)點是跟住市場而配置的倉位，反而提供了大的超額收益。
如果換做一個追求名利的基金經(jīng)理，或許他大談特談的是如何成功的挖掘了去年這些漲幅巨大的低估值的股票，反正結果已經(jīng)在這里，最初的出發(fā)點外人無法知曉。
如果對投資有更多的了解，我們其實可以合理懷疑：去年以來低估值白酒、銀行、家電、汽車等很多個股漲幅都在50%以上，如果在這些行業(yè)里平均分布，業(yè)績多半能夠做到40%以上，但去年表現(xiàn)最好的股票型基金的收益不到20%。這說明了什么？去年低估值的表現(xiàn)超出了大家的想象！
“那你選的成長股去年表現(xiàn)怎么樣?和你付出的精力相比呢？”我問郭堃。
“我自己覺得應該還可以，至少比整個創(chuàng)業(yè)板成長股的表現(xiàn)是要好很多。但是沒辦法和精力相匹配，付出的精力要多得多。”郭堃說，過去一年低估值個股貢獻大，但如果看三年，成長股的收益肯定要勝出。
“你這只基金去年每個季度都做得比較好？你為什么把握得這么好？”我接著問郭堃，什么樣的市場更適合你的持股風格？
“這和運氣也可能也有一些關系。每個季度都很好，和我本身的想法不太一樣。我自身持股周期比較長，換手也不是很高，所以不太會去考慮單季度的市場風格問題。”郭堃說，至于更適合的市場，“有業(yè)績的成長股表現(xiàn)比較好的市場。”
3、擅長的和不擅長的
雖然對行業(yè)沒有偏好，但是郭堃如今將更多的精力花在機械制造，文化傳媒，消費品等行業(yè)上。而講起制造業(yè)，曾經(jīng)擔任過陽光保險資管制造業(yè)研究組組長的郭堃，講起制造業(yè)更是如數(shù)家珍。
他說，這一輪IPO之前，制造業(yè)有三百多家公司，到年底可能增加到四百多家。賣方分析師雖然越來越多，但絕大多數(shù)公司大家沒有去覆蓋。
“而且它們還有一個特點，一個細分行業(yè)只有一家公司，如果它能通過上市帶來資金、知名度等各方面，通過一些資本運作成為這個行業(yè)的整合者，我相信它會成為這個行業(yè)里面一個比較大的公司。”
“這種成長性應該好于其他的行業(yè)。但這個東西需要時間去證明。現(xiàn)在選十個這樣的公司，我希望能有六到七個會成功，而那以后有可能錯的，到時候就把它給賣了。”郭堃說。
實際上，機械制造也是郭堃持倉最多的行業(yè)，大概20%。“單個行業(yè)一般不會超過20%，行業(yè)上我希望相對分散一點。”
有擅長的，也有不擅長的。
“對宏觀，包括對周期股的研究，相對會薄弱一些。這些對做波段的能力要求比較高，你長期持有，也許就沒有收益了。”郭堃說，一方面和公司內(nèi)部沒有研究員覆蓋周期股研究，另一方面自己沒有太多時間跟蹤周期股。
他接著說，去年也很看好周期股，跟著市場買了一點，但一跌自己心里就很慌，我不知道應該是止損還是加倉，弄的特別難受，我寧可多配一些銀行，銀行業(yè)是周期股但是估值很低，不像化工等周期股對盈利的彈性太大了。
4、其他補充
和很多個股型選手一樣，郭堃內(nèi)心上也喜歡重倉股持有看好的股票。但是現(xiàn)實中，泓德戰(zhàn)略轉型的前十大重倉股集中度并不高，僅30%左右，這是為何呢？
“一方面，持倉5個點的個股必須進入公司的優(yōu)選池，需要有研究員的深度調(diào)研報告，還需要公司投委會通過，公司的優(yōu)選池正在建立更新過程中；另一方面，我打算持有5個點的股票可能只買到3.5個點，如果再跌我還有資金去買。”
用郭堃的話說，就是股票交易上比較“面”。“所以如果看好的股票很快漲上去了，我往往買不到量；同樣在賣股票的時候，我也不會一把賣掉，當然那些基本邏輯看錯的股票除外。”
這種交易策略在維基揭秘看來，都是來自郭堃的謹慎，和上面講到的周期股投資故事遙相呼應。
在整個訪談中，郭堃講述的另一件事情讓維基揭秘印象深刻。
“看好醫(yī)藥股，行業(yè)配置了差不多10個點，但是我對醫(yī)藥不是特別的懂，所以在選擇時基本上挑一些市場上不是特別冷門的、相對偏白馬、估值比較低的股票買。”在講到醫(yī)藥股投資時，郭堃說。
這或許正是郭堃聰明的地方，在自己優(yōu)勢的地方充分尋找成長股（獲得超額收益），其他行業(yè)則挑選業(yè)績穩(wěn)定估值低的白馬股（獲得行業(yè)收益）。
“如果是自己投資，可能就買幾個自己特別看好的股票，集中持有三五年，但是因為做公募基金，每年都需要面臨考核，所以不但要兼顧每年的業(yè)績還要考慮基金業(yè)績的波動性，持倉上不能完全脫離市場。”郭堃最后說。
|
關閉本頁 打印本頁 |