媒體報道
2013年，創(chuàng)業(yè)板的走勢“一騎絕塵”，也催生出一批精于成長投資的優(yōu)秀基金經(jīng)理，王克玉便是個中翹楚。
六年后，隨著科創(chuàng)板的推出，“成長風(fēng)”再度刮向A股市場，積累多年經(jīng)驗的王克玉帶來了更深入的思考和更成熟的投資框架。他認(rèn)為基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)擁有自己的優(yōu)勢領(lǐng)域，通過不斷拓展視野和提高研究能力來選出優(yōu)秀的公司，并努力帶給持有人低波動和高成長的投資體驗。
自下而上深研優(yōu)勢領(lǐng)域
“成長風(fēng)”偏重積極進(jìn)取，但王克玉給人的印象更多是穩(wěn)健持重，看似矛盾的兩種特質(zhì)在一個人身上形成有機(jī)統(tǒng)一，并通過業(yè)績回報呈現(xiàn)給投資人。WIND數(shù)據(jù)顯示，王克玉所管理泓德優(yōu)選成長混合型基金成立于上證綜指4500點的高位，從成立到今年一季度末收益達(dá)30.40%，同期上證綜指累計下跌30.49%。
談到投資風(fēng)格，王克玉表示，從行業(yè)研究員到基金經(jīng)理，一直以來的思路都是自下而上尋找投資性價比更高的標(biāo)的，圍繞著這個目的做了一些行業(yè)的拓展。具體而言，從一家公司的業(yè)務(wù)模式和長期增長空間入手，首先分析它的運營能力、競爭優(yōu)勢的壁壘，這些直接決定公司的盈利水平。“同時我們也非常關(guān)注企業(yè)的運營能力和發(fā)展持續(xù)性的背后原因，需要一個非常好的機(jī)制和一個非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊才能保證公司的長期發(fā)展。”
“來到泓德之后，我們想打造自己的隊伍和研究方法，論證之后才最終確立以一家公司盈利增長的持續(xù)性作為最值得關(guān)注的因素。”王克玉補充道，“一家企業(yè)最核心的價值在于遠(yuǎn)期經(jīng)營價值的折現(xiàn)，這對企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性要求特別高。圍繞這個要素深入研究，一兩年來我們團(tuán)隊對公司的分析能力明顯提升。”
從泓德基金創(chuàng)建開始加入公司，作為事業(yè)一部的負(fù)責(zé)人，王克玉所管理的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績實現(xiàn)“雙增長”。新近發(fā)行的泓德研究優(yōu)選混合型基金更是瞄準(zhǔn)低估值保護(hù)下的成長股，將針對諸如高端制造、新興產(chǎn)業(yè)、大眾消費、醫(yī)藥等行業(yè)未來潛在的投資機(jī)會進(jìn)行布局，這也體現(xiàn)王克玉對成長投資更深層次的思考。
三大投資主線潛力無窮
在投資過程中，王克玉對估值非常重視。他認(rèn)為投資最有效的方式是買估值合理的優(yōu)秀的公司。“好的公司估值都是很貴的，在這種情況下，我自己的做法是傾向于估值的約束，不太去買一些估值過高的公司。同時，用估值來指導(dǎo)賣出也是一個比較主要的方式。”
“但有時也會遇到這樣的問題：優(yōu)秀公司的表現(xiàn)超出外部投資者的預(yù)期，你可能發(fā)現(xiàn)了一家公司，但是獲得的收益不夠充分。”王克玉笑著說，“這也迫使我做更長期的思考：這樣的公司長期價值空間在哪里？我也在不斷往上抬估值天花板，這不是受市場漲或跌所帶來的影響，而是基于對自己過去投資案例的分析。”
自下而上選股也要立足于高景氣度的行業(yè)。對此，王克玉表示，所管理的組合主要投資三大方向。
“一是制造業(yè)的公司，裝備制造業(yè)，還有中國在全球具有競爭力的一塊業(yè)務(wù)就是電子。我們在消費電子領(lǐng)域已經(jīng)處于全球最高端的水平。比較典型的就是蘋果手機(jī)的制造大多數(shù)是在中國完成。在這個過程中相關(guān)的配套產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展。”
“第二個方向是TMT。這個方向是我關(guān)注時間比較長的，現(xiàn)在看來性價比較高的是信息服務(wù)領(lǐng)域。這個產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年的競爭和淘汰，一些公司的經(jīng)營壁壘和優(yōu)勢已經(jīng)明顯提升，營利增長的確定性非常強(qiáng)。但這類公司的估值波動比較大，投資會面臨選擇和調(diào)整的問題。”
“第三個方向是消費。從長期發(fā)展穩(wěn)定性和確定性看這都是一個非常好的行業(yè)，整個社會的需求是不斷提升的，消費的增長潛力非常強(qiáng)。這個方向也會占據(jù)一定的比重。”
展望二季度，王克玉認(rèn)為經(jīng)過一季度的大幅上漲，市場大概率維持震蕩，專業(yè)投資者正好利用這個機(jī)會篩選后市的投資機(jī)會，將重點關(guān)注制造業(yè)中估值優(yōu)勢明顯的頭部公司。
此外，對于即將推出的科創(chuàng)板，王克玉表示，未來會在估值合理的時候積極參與科創(chuàng)板的投資。他說，“科創(chuàng)板的意義是很清晰的，我們現(xiàn)在有相當(dāng)多科研實力、經(jīng)營管理團(tuán)隊的經(jīng)營能力都非常強(qiáng)的偏創(chuàng)業(yè)型公司，但是由于模式的原因，它們現(xiàn)階段的營收和盈利沒有進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營的階段，在財務(wù)層面波動比較大，在現(xiàn)有的A股條框內(nèi)難以上市，所以設(shè)立科創(chuàng)板給了這批公司一個比較好的融資平臺，推動它們的發(fā)展，是它可以實現(xiàn)的一個目標(biāo)”。入行之初，王克玉曾擔(dān)任過多年TMT行業(yè)的研究員，在他擔(dān)任基金經(jīng)理8年多的時間里，對于科技創(chuàng)新企業(yè)的偏愛也是顯而易見的。與他交談的過程中，他也毫不掩飾對于科創(chuàng)板的信心與期待，他說，“國內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始了同步領(lǐng)先水平的發(fā)展，諸如5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、高端裝備、醫(yī)藥醫(yī)療等領(lǐng)域都有精彩豐呈的投資機(jī)會，這是一個非常值得期待的未來，我們已經(jīng)做好了準(zhǔn)備”。
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