媒體報道
（王德曉，畢業于清華大學電子工程系，獲學士學位；清華大學經濟管理學院，獲碩士學位。現任泓德基金管理有限公司總經理。其擁有二十八年資管行業從業經驗：曾任陽光保險集團副董事長、副總裁兼投資決策委員會主席；陽光資產管理公司董事長、總裁兼投資決策委員會主席；華泰資產管理公司總裁兼投資決策委員會主席。）
2020年1月8日，交銀施羅德內核驅動混合基金發行，當日認購資金約600億元，觸發比例配售；
2020年1月13日，泓德豐潤三年持有首日募集58.54億元，打破了近幾年三年封閉權益產品首募紀錄；
2020年2月3日，鵬華價值成長混合基金于2月6日在招商銀行單日發售超50億元，全渠道累計近70億元；
2020年2月3日，萬家自主創新混合發行，截至6日最終有效認購申請確認比例為16.11%；
2020年2月28日，恰逢海外股市暴跌，泓德睿澤依舊成為“日光基”……
這是今年初權益基金發行的一個縮影。位列一眾知名基金公司之中，對于成立僅五年的泓德基金來說，其市場號召力和表現毫不遜色。“從成立以來，我們就把為客戶創造長期、持續的回報作為唯一的目標，唯有為客戶賺錢才是基金公司的立身之本。”近日，泓德基金總經理王德曉接受了中國證券報記者采訪，暢談了泓德基金是如何在公募行業“百舸爭流”時代，走出一條專屬于“泓德樣本”的突圍之路。
打造“精品” 7個月內三只爆款基
作為一家次新公募基金管理公司，泓德基金這五年的發展不負眾望，在產品、投研、銷售等多方面積極進取，憑借優秀的業績，管理規模穩步提升。
與此同時，泓德基金今年還誕生了三只“爆款產品”。2020年開年，由泓德基金副總經理鄔傳雁擔綱的泓德豐潤首日募集58.54億元，打破了近幾年三年封閉權益產品首募的規模紀錄；2月28日，盡管恰逢海外股市暴跌，但由少壯派基金經理秦毅擔綱的泓德睿澤逆市成為“日光基”中的一員；7月9日，由投研總監、明星基金經理王克玉管理的泓德瑞興三年持有期混合募集首日超80億元，超出原定募集上限的60億元，啟動比例配售。
接連出現的爆款產品，成為2020年泓德基金留給市場的一個標簽。放在任何一個歷史時期，一家成立僅五年的公司，能有如此的市場號召力，都是值得探究的一個行業現象。更值得一提的是，泓德這三只爆款產品分屬于三位不同的基金經理管理，他們資歷、風格各有千秋，對于一家次新基金公司來說，我們更愿意將其視為整體投研實力的一個集中反映。數據顯示，截至三季度末，在海通證券權益類基金絕對收益排行榜中，近三年泓德基金位列4/109；在固定收益類基金絕對收益榜單中，泓德基金近三年排名4/102。權益、固收，能力均衡，也是這家公司的一個突出風格。
“較好的長期投資業績是基金規模快速增長的重要原因。我希望我們的投資收益來自于優質企業長期的成長，而不是短期的市場熱點切換。”談及公司的快速增長，王德曉表示，基金持有人把錢交給基金管理公司，最核心的訴求是獲得滿意的回報。而對公募基金而言，規模和業績往往表現出一定的正相關關系，因此公司規模可持續增長依靠的是長期好業績的支撐。
看似不難，實則不易。實際上，泓德基金成立后發行第一只產品時機不算太好，成立不久就經歷了股災、熔斷。但“股災”一周年時，泓德基金是唯一一家斬獲正收益的基金公司，投資風格穩健成為很多客戶對公司的最初印象。也是這一次的經歷，讓總經理王德曉意識到，泓德基金未來產品線布局需要聚焦于“精品策略”。“我更希望的是把公司旗下每一只基金都管好。”他說。
雖然當前公司已躍升至行業中游，泓德基金并非高枕無憂，白熱化的競爭格局和強者恒強的頭部效應，進入快速發展通道的王德曉更加充滿了憂患意識。他坦言:“危機感在公司成立第一天的時候就有，并且從未消失。”不過，在頭部基金公司規模越來越大的情況下，他也相信有一條‘后來居上’的路，這也是一條從專業管理機構通向它的持有人的路。因此，早在泓德基金成立前，就確定了公司要將投資做好、把為持有人創造價值放在首位的核心價值。在王德曉看來，這是資產管理機構的核心優勢所在，“用我們所信仰的價值投資的基本理念和方法把投資做好，而且要做得比先行者更好，從而讓客戶對我們的信任變得很持久。“這是公司生存與發展的基礎，也是我們的信條。”他表示。
以人為本深耕投研能力
實際上，為了做好投資，泓德的努力遠不止于此。王德曉也清晰地認識到，長期較好的投資業績離不開優秀的投研團隊。基于此，從老牌明星到后起之秀，泓德基金的新老梯隊建設井然有序。目前，投研團隊中，既有像鄔傳雁、王克玉這樣業內知名的老牌明星基金經理，也有像蘇昌景、秦毅、蔡丞豐等冉冉升起的后起之秀，核心投資團隊平均從業年限在10年以上。
他坦言，資產管理行業是一個輕資本行業，人才才是其發展的核心，并不是以資本為核心，而是以人為核心。在泓德，產品端、投研端、市場端的人員各司其職，在扁平的公司文化中最大程度地發揮主觀能動性，推動公司投研能力到市場產品的落地，推動客戶需求的良好實現，形成統一的合力，這也是他們頗為自豪的地方。
王德曉的導向，也一直很明朗。泓德在成立初期就吸引了一批業內非常優秀的基金經理。“在尋找合作者的過程中，我們的想法是價值觀高度一致以及投資業績能經受住時間的檢驗。這樣的人才并不好找，需要天時、地利、人和。”王德曉表示。除此之外，設立一個偏長期的業績考核目標，讓優秀的基金經理更專注于投資，完全以客戶的長期盈利為目標，而不為市場、銷售等因素困擾，也是他的一個基本想法。
“長期好的業績需要一支強大的投研團隊遵循正確的投資理念去實現。注重投研團隊和體系建設，強調價值投資理念和基本面研究，使得基金公司的收益來源變得更為穩定和可靠，而這些都會轉化為客戶的盈利體驗，良好的盈利體驗在公司規模上得到了正反饋，這是一個良性循環。”王德曉進一步表示，另外，泓德基金在經營中始終以投資為導向，而不是以銷售為導向，以良好的客戶盈利體驗為目標而不以規模為目標，公司的定位和目標就是憑借主動投資創造收益。”
與此同時，泓德基金也非常重視回撤和組合優化。“舉個例子，如果你有1萬元，虧了一半變成5000元，再漲回1萬元需要翻倍。也就是說，賠了之后再漲回來很難。所以在投資過程中，風險控制更為重要。”王德曉表示，對于客戶而言，最喜歡的肯定是跟得上市場漲幅，而下跌時幅度不大的產品。這對于基金經理的專業水平也是考驗，具體到對企業進行基本面深入研究、選股擇券上，需將規避風險放在首位，比較有效的做法是對企業做深度研究，依靠基本面改善、業績增長來分享企業的成長紅利，避免與散戶、游資做短期博弈，這樣基金才能表現出創造持續回報的能力。
除此之外，王德曉還提到了進行資產組合優化，以此來根據業績增長或基本面改善分享企業的紅利。“投資是科學也是經驗，這也需要基金經理經過時間的歷練。我們不是一家以追求股票短期大幅上漲為目標的公司，更愿意長期陪伴優秀的企業，即使短期內沒有驚艷的業績表現，但從長期來看，依靠業績驅動的公司更能走出長期慢牛行情。”他說。
在部分有效的市場中找到“分享型”公司
2015年3月至今，憑借良好的投資業績和持有人的認可，泓德基金的管理規模穩步增長。截至目前，其管理公募資產總規模近1000億元，排名躋身行業中游，權益與固收比例約為3：1，已快速成長為一家業務條線均衡、頗具特色的基金公司。
而作為一名老兵，王德曉在資管行業也擁有近三十年的經驗。在他看來，自A股90年代起步以來，資本市場的每一次“興衰”不盡相同，但它向著更貼進經濟基本面方向演進的道路卻異常清晰。2016年以來，價值投資者取得了決定性的勝利：市場在經歷了幾次慘烈的下跌之后，真正的價值投資者賺取了滿意的回報，這或將成為中國資本市場下一個十年的開篇。
“價值投資雖然不是唯一正確或見效最快的投資方法，但卻是諸多方法中，能讓收益來源變得最為安全和可靠的方式。”王德曉表示。投資的真實收益理應來自于企業所創造的利潤，而非當下可交易的價值。需要做的，首先是放棄當下博弈，在一個不斷變化的市場中盡可能找到確定性的機會。
“實踐證明，投資決不是一種靠運氣的賭博，也不完全是一門精準的科學，它是一種對于企業未來價值的判斷。”
那么，又該如何確保判斷長期正確？在王德曉看來，對于企業的內在價值，很多投資者都有一套自己的標準：行業景氣度、商業模式、競爭壁壘、財務狀況、組織與管理……但在實踐中，很多身處同一行業，有著相似的產品、商業模式和技術優勢的企業最終走出了完全不同的發展路徑，需要選擇在經濟周期的更迭中快速增長并成功跨越周期的企業，這樣的企業所擁有的遠大目標勢必超越了個人和組織的需求，它們會比一般企業更懂得與股東和社會去分享自身的價值。
回答了價值投資的利潤來源、選擇公司的標準，價值投資在中國的機會也一目了然。
王德曉先進行了解釋：中國目前還是一個部分有效的市場，若處于完全無效的市場，針對企業估值和基本面的研究并不及一次系統性上漲來得兇猛，市場漲跌與企業好壞無關；反之，在完全有效的市場，投資者判斷趨同，超額收益并不顯著。只有在部分有效的市場中，價值投資才最為有效，通過深度研究發現市場中存在的價值低估。
“尋找‘低估’固然是價值投資者行之有效的投資方法，但于價值投資者更重要的是遠離當下波動的焦慮，竭盡所能地去發現并買入未來能夠創造價值的資產。”王德曉指出，疫情之后，海外市場遭遇重創，中國卻在幾經考驗之后加速發展。“在過去二十多年的時間里，我們走過了別國上百年的路，從城鎮化到城市化到工業化再到信息化，中國的變化為價值投資者帶來了巨大的機遇。一個國家的經濟增長最終會落腳在一個個企業的價值和利潤增長上，中國的發展讓我們有理由相信終有一批優秀的企業，它們未來的成長前景可期。”
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