媒體報道
投資理念偏重絕對收益
尋找組合較好的風險收益比
李倩于2009年四川大學碩士畢業，曾入職于中信建投證券資產管理部，從事債券交易和投資助理的工作；2012年，她任職中國農業銀行的資產管理部，在不同資管機構的經歷，提升了她對多資產投資的認知和深入理解能力。
2015年9月，她加盟成立半年的泓德基金，在公募基金這一國內資管業運作最規范、監管最完善的機構，她先后管理了貨幣基金、純債基金、混合基金、二級債基等各類型基金，多產品、多策略的投資實戰經驗，進一步完善了她的投資框架和邏輯。
11年的投研經歷，李倩形成了穩健的投資風格，她管理的多只基金長期業績表現優異。以二級債基泓德裕祥為例，Wind數據顯示，截至2020年12月31日，該基金自李倩2017年1月13日任職以來總回報為41.76%，年化回報9.19%，不僅超過基準回報34.04%，在同類型基金中也位居前列。
優異的產品業績，讓李倩多次斬獲產品獎項，同時，也備受投資人認可，目前她個人在管公募數量11只，總管理規模已經超過240億元。
談及在管產品優異的長期表現，李倩表示，基金獲得持續穩健收益，離不開偏重絕對收益的投資理念，她在投資中始終以中長期穩健回報作為資產配置的出發點，對宏觀經濟和資本市場運行的復雜性心懷敬畏，以宏觀和信評為研究的基石，從而精準把握確定性的投資機會。
具體而言，在二級債基的管理上，她側重大類資產配置，秉持自上而下的理念；在信用投資策略上，她擅長信用優選及價值發現，挖掘債券的定價偏誤或價值洼地以優化投資組合，構建合適的風險收益比。
為了實現基金凈值的穩健增值，她尤為重視回撤及風險控制。盡管2020年債市回調，下半年債券違約現象頻發，全市場多只債基“踩雷”凈值大跌，但李倩管理的二級債基泓德裕康、泓德裕祥依舊保持了較低回撤，任職期間最大回撤分別為3.24%和4.02%，低于同類基金平均水平。
除此之外，產品長期良好的業績與投研團隊的大力支持密不可分。李倩表示，與行業中有些“固收+”基金相比，泓德基金在該類型產品管理上形成了自己的特色。
據悉，目前泓德基金采取固定收益部門統一管理“固收+”產品的模式，該類產品中涉及到的債券、股票兩類資產不做分倉管理，而是從自上而下做大類資產配置，并充分考慮兩類資產之間的對沖效果，合理布局股票倉位和債券組合久期；另一方面，泓德基金全面發揮自下而上的全市場選股能力，固收和權益研究團隊之間充分共享研究成果和核心股票池，力爭為投資人打造更為可觀的彈性收益。
值得注意的是，在2020年下半年，A股寬幅震蕩，二級債基、偏債混合型基金等“固收+”品種規模大增，市場需求也面臨快速擴張。
“這類產品的市場需求非常廣闊的。”在李倩看來，所謂“固收+”，就是為固收產品增強收益，將固定收益類資產作為基礎組合資產和底倉，適度配置權益類資產以增加組合的彈性，以創造更多超額收益的產品。
她認為，“固收+”產品能夠很好滿足傳統理財型投資者的需求，成為一種理財替代，這類產品不是市場上最高收益的產品，買這類產品的投資者往往風險偏好并不高，對于這類投資者而言，收益率往上的邊際效應是遞減的。隨著銀行理財產品打破剛兌和凈值化轉型，未來穩健類投資者的投資需求將可能轉向“固收+”品種，這類產品未來的市場空間值得期待。
債券配置價值凸顯
看好長久期利率債、高等級信用債
復盤2020年4月至今的債市調整，李倩認為，2020年資本市場運行的主線圍繞著新冠疫情蔓延、極度寬松貨幣財政政策應對，以及后期宏觀經濟快速修復、政策退出展開。
她分析，雖然新冠疫情帶來了二戰以來全球最深度衰退，但由于我國率先走出新冠疫情的“陰霾”，同時海外疫情非同步蔓延也使得中國產能優勢凸顯，國內經濟自去年二季度起迅速反彈并一直處于持續修復階段，貨幣政策與財政政策的邊際退出導致債券市場于2020年4月底出現一波快速急跌，而下半年債券違約事件頻發，債市震蕩加劇，導致2020年全年債券基金表現不佳。
對于2021年，李倩認為債券資產的配置價值有望得以提升。她分析，站在當前時點，在經濟修復延續、貨幣政策穩定、信用擴張速度尋頂的基本面組合下，利率難有趨勢性下行的行情，但隨著后期信用擴張轉向，經濟向上動能減弱，債券配置價值將進一步凸顯，2021年利率走勢很可能呈現前高后低的態勢。
不僅如此，她還觀察到，債市自去年4月底調整至今，十年國債收益率已超過疫情前水平，且經過11月以來的信用風險沖擊后，信用債絕對收益率和信用利差均有回升，高等級信用債也已具備一定的票息配置價值。
對于2021年的權益市場，李倩認為，在防疫常態化下，我國宏觀經濟仍處于向上修復的通道中，且當下經濟增長仍有較強的驅動力。因此，預計當前的經濟復蘇有望持續到2021年上半年。另外，目前A股仍處于盈利上行周期，基本面向好將繼續支撐牛市走高，伴隨PPI改善和企業盈利改善，股票市場今年一季度大概率繼續維持牛市狀態。
基于以上判斷，李倩在2021年的大類資產配置中，一方面，基于國內確定性的不斷提高和中國經濟強大的韌性作為支持，她管理的二級債基將維持權益資產的較高倉位，在長期確定性不斷顯現的賽道里尋找優秀標的，屏蔽短期波動的困擾；另一方面，出于對2021年經濟增速前高后低的預測，上半年將重點觀察貨幣政策走向及信貸投放等因素，擇機拉長久期。
談及未來市場的風險因素，李倩表示，在未來債券違約逐漸常態化的背景下，信用債投資需更趨謹慎，并可以從信用分層的市場環境中，尋找到一些投資機會。
“總體來看，2020年新增違約發行人數量、違約債券支數和金額均低于2019年。”李倩表示，2020年年初爆發疫情后監管部門支持實體部門融資，寬信用環境下企業融資狀況明顯好轉，疊加政策呵護紓困，各方面通過撤銷回售、貸款展期等方式盡量緩解企業集中兌付壓力，因此，2020年的違約問題同比并沒有更嚴重。
不過，她表示，隨著債券融資在社會融資中占比的提升，近年來國內信用債違約和總體信用擴張已然體現出較強的相關性和同步性。基于此，疫情在我國得到控制后，政策重心由寬信用回歸防風險、去杠桿，疊加有序打破剛性兌付、清退僵尸企業是實現資本市場出清、優化資源配置的必經之路，因此未來債券違約事件有可能逐步常態化，個體信用風險事件仍是2021年債市關注的重點。
“在信用分層的環境中，我們會做好信用債的風險排查，保持謹慎，但同時不會‘一刀切’，希望從風險中抓住機遇，挖掘一些被錯殺的個券。”李倩稱。
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