媒體報道
“一個好的投資，需要在好的行業里選到好公司，并以好的價格買入。我們在投資中會嚴選具備持續競爭力和盈利增長趨勢的公司，以合理估值水平買入并長期持有。”談及自己投資的核心理念，泓德瑞嘉三年持有混合擬任基金經理、泓德基金投研總監王克玉作出上述表示。
以合理估值買入好公司
投資風格“均衡成長”、“長期穩健”
王克玉有四年的公募基金行業研究經歷和近10年的投資經驗，經歷了多輪股市的波動，他在早期研究領域覆蓋了制造業、TMT和周期品種等，并在投資中慢慢拓展到消費、醫藥等長期穩健發展的行業中。
多行業的投研經歷，為他的投資組合均衡配置提供了基礎。他的核心投資理念是，在優勢產業中挖掘高成長性公司，以合理估值買入并長期持有，并通過組合的均衡配置控制回撤，力爭基金的長期穩健回報。
遵循上述投資理念，他的投資風格也以“均衡成長”和“長期穩健”為主要特征：一方面，組合聚焦長期產業的趨勢，挖掘優勢產業中的高成長性公司，并以行業和個股均衡配置應對市場波動；另一方面，以長周期的視角審視產業和公司的發展，以較低的換手率，追求基金的長期投資收益。
具體在投資過程中，他會全局審視投資過程，持續跟蹤關鍵變量。比如，他在長期視角下，會關注企業的長期發展的決定因素，比如企業的長期價值導向，組織能力的建設，拓展與創新的進展等；而從中期視角看，他會重視產業發展階段和關鍵要素的研究，主要投資成長期與龍頭公司份額提升的兩個階段；三是在短期視角看，他會根據行業景氣度進行投資決策，重點跟蹤行業發展的長期空間與短期波動，企業如何面對短期的經營壓力和投入等，從長期、中期、短期等多角度全局審視，伴隨優秀的公司一起成長。
在精選行業和個股，組合均衡配置的理念下，王克玉管理的基金也呈現出“能漲抗跌”、穩健增值的特點。以他管理期限最長的泓德優選成長基金為例，wind數據顯示，截至4月27日，他自2015年10月任職5年多總回報超過160%，年化回報達到18.83%，而在2018年大跌中，該只基金當年跌幅14%，超過同期滬深300指數約10個百分點。
王克玉表示，他在投資中主要通過精選個股，組合均衡，以及極端情況下的倉位管理來實現對基金回撤的管理。
他表示，首先，他在投資中會嚴選個股，將公司的經營質量和持續競爭力作為投資的重要基礎；其次，投資組合在行業和風格上適度均衡，也是他防止大幅回撤的重要手段。他認為，市場的結構性分化中，總可以找到基本面好轉而估值在低位的行業和個股，行業和風格分散配置可以規避單一行業的大幅波動；再次，他的持股倉位長期處于90%附近，以相對較高倉位投向權益市場。但在市場整體估值較高，很難找到具備安全邊際的投資標的時，也會通過降低倉位來控制組合的調整風險。
在他看來，投資中的風險主要有三類，一是用較高估值買入基本面變差的公司，二是用合理估值買入價值逐漸耗散的公司；三是用相對較高估值買入優秀公司。他在投資中會規避前兩類投資，避免造成不可挽回的虧損或者淪入“價值陷阱”，而在深刻理解公司的基礎上，他相對看好長期優秀公司，雖然高估值可能會導致短期下跌，但在基本面支撐下，長期看仍有望創下新高。
“估值是科學也是藝術，在去年底優秀上市公司的不斷上漲中，隱含了資產的高估值風險。但與此同時，也存在一些基本面明顯好轉且估值具備吸引力的行業，我們在這種情況下作了組合調整，有效控制了今年一季度的凈值回撤。”他說。
2020年年報和2021年一季報數據顯示，他在去年末的“抱團股”行情中，逐步減持了藥明康德，降低了寧德時代的權重，加倉了寧波銀行、春秋航空等順周期和低估值個股，春節后泓德優選成長最大回撤12.9%，均衡的資產配置跑贏了同期滬深300指數。
A股投資確定性較高
關注制造業、消費電子等優勢產業
從王克玉管理的產品看，即將發行的泓德瑞嘉，是繼去年7月成立的泓德瑞興之后他管理的第二只三年持有期型基金。
在他看來，持有期可以幫助客戶過濾因市場恐慌情緒造成的錯誤投資決策、把握市場低谷提供的投資機會，從而實現投資者長期投資收益的最大化，較為明顯地改善持有體驗和感受。
同時，他表示，持有期產品由于規模相對穩定，既不會在產品業績和市場環境較好時因過多申購攤薄倉位，也不會在市場震蕩劇烈時因大量贖回打亂組合配置，有助于降低基金經理的投資難度。
談及推出三年持有期產品的初衷，王克玉坦言，“每一個產品的客戶數量都是有限的，我們滾動發行封閉期產品，就是希望有更多客戶接觸到這一類產品，樹立長期投資的理念。”
站在當前時點，王克玉認為，不管是老產品持營還是新產品發行，都處于一個投資確定性相對較高的階段。
他分析，一方面，盡管去年年底至今年二月市場的快速上漲呈現出流動性驅動的特征，但以自下而上的視角來看，去年企業盈利對市場上漲的影響占比更高。在企業盈利能力不斷增長過程中，A股整體估值相對合理，且市場內部行業、公司分化較大，為投資獲取收益提供了相對較好的機會；另一方面，市場最主要風險來自于流動性變化，但今年春節后市場已通過連續下跌“自我矯正”，并回歸至相對理性的狀態，當前投資所面臨的最大風險基本釋放完畢。
基于以上判斷，在新基金建倉過程中，他會在初期設置一個基礎倉位，應對市場可能發生的波動，中間隨市場波動加快建倉節奏，建倉期結束后將保持高倉位水平持續運作。
談及具體建倉方向，王克玉表示會重點關注三方面投資機會：一是基于我國未來產業優勢且具有發展驅動力的方向，將重點布局汽車零部件、消費電子、高端裝備等板塊；二是繼續關注估值擴張與公司盈利增速相匹配的中國制造業領域，包括機器裝備、化工材料、交通運輸等板塊；三是估值在資本市場擴容中受到壓縮，但仍擁有持續成長空間的細分行業龍頭公司。在這些中小市值公司中，王克玉尤為看重具有積極進取的管理層，在專業領域不斷構建技術壁壘的上市公司。
A股市場之外，王克玉也將港股市場納入投資范圍。他表示，在他長期關注的移動互聯網、消費電子行業內，港股市場不僅較A股具備估值優勢，更能挑選出競爭力強且估值合理的公司。同時，港股市場上也存在一些A股稀缺的生物科技類公司。“近期港股市場在經歷快速上漲與下跌后進入較好的買入時機，我們更看好港股未來的投資機會。”
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