媒體報(bào)道
“想要吃到櫻桃，就要先栽下一棵樹。”王克玉如是告訴記者。
好的基金經(jīng)理身上往往有著各種各樣的標(biāo)簽，如果非要找個(gè)詞來形容王克玉，那就是崇實(shí)。體現(xiàn)在投資上，就是追求確定性。
好賽道、好公司，安全邊際帶來好收益。王克玉的投資方法毫不花哨，但帶來的結(jié)果卻讓人很踏實(shí)。從業(yè)績回報(bào)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，他管理的泓德優(yōu)選成長混合成立近6年，歷經(jīng)數(shù)輪牛熊變換，在每一輪A股的漲跌中，在每一個(gè)A股上漲的年份強(qiáng)勢跟漲，在每一個(gè)下跌的年份，穩(wěn)健抗跌。以股債雙殺的2018年為例，上證綜指全年下跌24.59%，優(yōu)選成長僅下跌14.08%；在今年一季度市場大幅殺跌中，王克玉再次牢牢控制回撤，截至4月27日，管理時(shí)間超一年以上的三只權(quán)益產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻陪，現(xiàn)管理四只權(quán)益產(chǎn)品今年以來均實(shí)現(xiàn)正收益，從一個(gè)側(cè)面證實(shí)了他框架的有效性。
好的投資，時(shí)間看得見。
重視風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比 嚴(yán)守估值控回撤
經(jīng)過前期的下跌之后，相比其他基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎，王克玉已經(jīng)對市場開始樂觀，在他看來，前期的下跌已經(jīng)把今年投資中最主要的風(fēng)險(xiǎn)釋放出來了。
“風(fēng)險(xiǎn)并不是來自于市場漲了多少。我們做權(quán)益投資，理論上是長期看漲的，前提是我們所投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展、規(guī)模盈利能力不斷增長和優(yōu)化。最主要風(fēng)險(xiǎn)來自于流動(dòng)性充裕帶來的市場短期快速上漲，這種情況在今年初出現(xiàn)過，但是當(dāng)前從市場整體來看，投資過程中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消除。”王克玉表示。
長期堅(jiān)持高倉位運(yùn)作的王克玉，在去年年底提前做了倉位調(diào)整，因此在今年一季度成功控制了凈值回撤。
“之所以會(huì)調(diào)整，一方面是看到部分公司經(jīng)過持續(xù)上漲，估值比較貴，另一方面是一些行業(yè)基本面明顯好轉(zhuǎn)，估值處在有吸引力的水平，在這種情況下我做了組合的調(diào)整，控制波動(dòng)回撤的同時(shí)也關(guān)注到一些新的機(jī)會(huì)。”
從新近公布的泓德瑞興三年持有混合基金一季報(bào)可以看到，四季報(bào)中第一大重倉股寧德時(shí)代的持股比例已經(jīng)從6.73%調(diào)整至4.11%，第四大重倉股萬華化學(xué)以及第八大重倉股水井坊并未出現(xiàn)在前十大，持股比例也有較大調(diào)整，取而代之的是濰柴動(dòng)力和春秋航空，并且以較大比例加倉了銀行股。
“投資過程中兩個(gè)維度都很重要：做得時(shí)間長、找到好的資產(chǎn)。但是在投資過程中也會(huì)面臨挑戰(zhàn)，估值究竟怎么看？”王克玉解讀道。
“我認(rèn)為，如果公司的估值是建立在核心競爭力的基礎(chǔ)上，而且這種競爭力能夠不斷持續(xù)，在這種情況下，我們對估值的容忍度就會(huì)相對高。但同時(shí)我們也看到，很多公司的上漲和行業(yè)景氣度有明顯關(guān)系，如果把行業(yè)因素剝離掉，還能否承受這么高的估值，是有疑問的。”王克玉強(qiáng)調(diào)說，建立在競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上的階段性高估值才是他能夠接受的，如果僅僅是因?yàn)槎唐谟@種高估值是相對比較危險(xiǎn)的。
與誰同行比要去的遠(yuǎn)方更重要
一位知名投資人曾說：人生的道路上，選擇與誰同行比要去的遠(yuǎn)方更重要。在基金投資中，這一點(diǎn)尤其明顯。
在擔(dān)任公募基金經(jīng)理滿10年的重要節(jié)點(diǎn)上，王克玉再度向投資者發(fā)起“三年之約”，他的新產(chǎn)品——泓德瑞嘉三年持有期混合即將問世。在當(dāng)前充滿不確定性的市場環(huán)境中推出一只三年持有期產(chǎn)品，王克玉有什么底氣？
“首先從市場來看，雖然從去年底到二月份，市場最后這段上漲出現(xiàn)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的特征，但是在其它大多數(shù)時(shí)候，我們看到企業(yè)盈利對市場上漲的驅(qū)動(dòng)性最明顯。也就是說，市場前期的上漲還是相對健康的，整體來說估值相對合理。在當(dāng)前分化比較大的情況下，做投資來說是相對好的條件和機(jī)會(huì)。”
“其次，開放式基金大多都會(huì)面臨一個(gè)問題，業(yè)績好、市場環(huán)境好的時(shí)候申購較多，降倉位攤薄；市場不好的時(shí)候又不可避免地面對贖回的問題，兩方面都對基金業(yè)績有一定的影響，加大了投資的難度。三年持有期產(chǎn)品的優(yōu)勢對投資者來說優(yōu)勢是很明顯的，能夠回避市場波動(dòng)時(shí)錯(cuò)誤決策帶來的凈值損失。對基金經(jīng)理來說，更能以長視角來布局，爭取更好的回報(bào)。”王克玉表示。
從去年7月問世的泓德瑞興三年持有混合基金來看，同樣誕生于在市場具有高度不確定性的時(shí)點(diǎn)，截至當(dāng)下回報(bào)達(dá)25%，雖然聽起來不是很性感，但在同期發(fā)行的權(quán)益產(chǎn)品中排名第一。可以看出，跟隨王克玉一起出發(fā)的旅程可能不會(huì)有意料之外的夢幻和驚喜，但能夠在相對平穩(wěn)和安全的情況下收獲合理的回報(bào)。
“超額收益來源于企業(yè)的盈利成長，長期來看，每年獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長帶來平均回報(bào)是相對合理的。”王克玉表示。
展望后市，王克玉表示，看好的資產(chǎn)主要集中在三大類：一是中國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢特別明顯的行業(yè)，包括汽車產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)電子；第二類是化工建材交運(yùn)類，現(xiàn)在部分公司已經(jīng)有一定的漲幅，但是估值擴(kuò)張和盈利依然是匹配的；第三類是一些細(xì)分行業(yè)里的小龍頭，比如制造業(yè)中的化工材料等。
“對于這一類還沒冒頭的公司，我們會(huì)去把它未來的發(fā)展空間判斷清楚，競爭力能力研究透，再做市場判斷和調(diào)整選擇。”王克玉告訴記者。
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