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“謀定而后動，知止而有得。我在投資上不是激進和有賭性的風格，我會按照自己的目標逐步推進，守正創新，通過成長股投資和關注次新成長股機會，力爭給投資者創造超額回報和長期業績。”談及自己的投資理念，泓德基金經理于浩成作出上述表示。
基于中觀產業視角挖掘新興成長、周期成長股投資機會
于浩成，畢業于機械制造和自動化專業，于2007年入職美資企業擔任半導體設備工程師，2009年擔任北方華創設備工程師，投身實業的工作履歷，讓他很快熟悉了半導體行業上下游的產業生態。2012年研究生畢業后，他入職陽光保險擔任機械、鋼鐵、軍工研究員；2015年7月加入中歐基金，將投研觸角伸展到汽車、新能源等大制造領域，并在2018年1月擔任中歐先進制造基金經理。2020年7月，他加盟泓德基金，目前擔任泓德泓匯、睿澤、卓遠三只基金的基金經理。
9年的買方資管投研經驗、6年的公募基金從業經驗（含逾三年基金經理從業經驗），以及投身實業的工作經歷，形成了他“中觀產業視角+微觀個股精選”的成長股投資框架。
在成長股投資中，他會從周期的角度看成長，認為任何事物和公司的發展都有一定周期性，成長股也不例外，優秀的公司都是螺旋式的成長曲線。按照行業和公司發展曲線，他大體將公司分為價值、成長、周期成長、周期等四大類，基于中觀的產業視角，他在投資中更加青睞處于發展早期、市場空間巨大的新興成長股，以及公司長期成長可期，但目前存在估值折價的周期成長股。
不過，他也坦言，在投資中存在“不可能三角”，高成長、高盈利和低估值往往難以同時兼顧，他在上述投資要素中的取舍，會讓“成長性、盈利質量”優先，兼顧“估值”的合理性，為了高成長、高盈利可付出具備一定安全邊際的估值溢價。
于浩成管理的泓德泓匯基金，就是以先進制造等成長股為主要投資標的，基金持倉標的以未來較高的成長預期為前提，尋找盈利質量較高、具備競爭優勢且估值相對合理的成長股。
與絕大多數基金經理不同，除了前瞻性布局高景氣度成長股外，于浩成還在持續關注次新成長股的機會，并將部分優秀的次新成長股納入基金的前十大重倉股范圍。
在他看來，每個投資框架和體系都需要與時俱進的，他在成長股投資中，非常關注企業的盈利質量和競爭優勢，但當企業成為高成長、高ROE時，往往也到了成長的后半段，他希望在成長股投資中，更加追溯到企業建立競爭優勢的早期階段，通過前瞻性挖掘成長股的早期投資價值，伴隨“小白馬”初期的快速成長階段，可能會獲取更好的長期回報。
在泓德基金的平臺上，他繼續拓展自己的能力圈，在做好先進制造板塊之外，繼續研究消費、醫療板塊，打磨自己的投資框架，力爭做出全行業的基金，讓自己的產品風格鮮明，不走極端，配置分散，不押注單一賽道。
遵循上述投資框架，于浩成管理的泓德泓匯超額收益突出。Wind數據顯示，截至12月22日，泓德泓匯今年以來收益率為8.34%，超過同期滬深300指數約14個百分點,區間最大回撤21.96%。
談及自己回撤管理的思路，他說，一是他的持股倉位基本保持平穩的狀態，除了極端牛市中會降低持股倉位外，基于對A股市場長期向上的走勢判斷，他一般會將持倉保持在偏高位置；二是在成長股投資中，會適當配置周期成長股和新興成長股，上述成長股細分領域再投向至少2-3個子方向，通過分散組合配置，以降低組合回撤；三是動態調整投資組合，比如在新興成長股和周期成長股中，針對估值偏貴的會減倉，便宜的會逆市加倉，優化整個組合的估值結構。
對明年A股謹慎樂觀 綠色低碳將成投資主方向
關于未來的投資，于浩成表示也將繼續以自己的優勢領域科技制造業為主要投向，并拓展部分消費、醫療方向，以及優質稀缺的港股標的。
展望明年A股走勢，于浩成坦言很難預測全年的行情，但他認為市場估值目前仍處于中樞位置，對未來走勢謹慎樂觀，會積極尋找市場的結構性機會。
于浩成表示，放眼2022年，或者再拉長3-5年的緯度，有一件事是比較確定的，即未來中國經濟產業結構的調整一定會朝向綠色低碳方向發展。
在他看來，低碳方向是一個廣義的概念，不僅僅是目前市場比較熱門的新能源、光伏、電動車產業，而且包括先進制造業、科技行業和部分綠色產業等，都將受益于綠色低碳的經濟轉型。
具體來看，他表示，電動車領域今年基本面非常好，盈利也超預期。但是在明年板塊間可能會出現分化，較難像今年這樣總體呈現出普漲的行情。
同時，于浩成還挖掘了一些新方向，比如智能駕駛領域。他表示，電動汽車只是汽車動力驅動形式的變化，并不能夠完整定義汽車，未來定義電動車一定是趨于智能化的。雖然目前來看可能還沒有特別好的標的，但是已經有很多公司在往這方面發展，需要對此保持較高的關注。
光伏領域，于浩成分析，從今年的表現節奏來看相對不佳。由于電動車是to C 的行業，上游漲價可以傳導下去，整體消費不受影響；但是光伏是to B的行業，今年上游漲價傳導不下去，需求就被抑制了。不過，他認為明年光伏的基本面會有好的表現，光伏將與電動車一樣，都是從“0-1”進入“1-N”階段，未來仍有10倍左右的成長空間。
半導體領域，他表示從長期來看，這個產業是非常好的賽道。他回顧2018年市場時直言，當時該行業還未出現好的業績，市場的投資更像是偏主題、偏預期多一些，但隨著疫情帶來的全球缺芯局面，國內芯片企業迎來了非常好的國產替代等成長機會，隨著產業進一步發展，半導體表現也會越來越好。
此外，于浩成還看好新興消費、高端醫療等投資領域。
在消費領域，他認為目前最大的問題是估值過高，在今年消費出現補漲修復后，之后的空間可能也不會很大。在此背景下，他相對看好有高成長預期的新興消費方向；至于醫療領域，他認為隨著人口老齡化趨勢，該領域需求將有長期穩定的增長，創新藥產業鏈、器械領域會出現較好的投資機會。
“最后，以房地產等為代表的傳統領域，從長期來看，這些產業的比重會逐年下降。”他表示，地產產業鏈未來幾年下行是大趨勢，長期必定是要下臺階的。不過隨著市場經歷殺估值、不斷出清后，龍頭公司的確定性會增強、分紅率會提高、整個行業的風險也會降低，到那時部分地產企業的估值則有可能出現穩定和抬升。
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