當今世界，金融市場變幻莫測，投資者在不斷變化的旅行中尋找穩定的足跡。在這樣一個時代背景下，納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）所著的《隨機漫步的傻瓜》（Fooled by Randomness）無疑為我們提供了一個全新的視角去審視金融市場，以及我們在其中扮演的角色。
無數只猴子在鍵盤上胡亂敲打，能編寫出《伊利亞特》敘事詩么？
一個歷史業績驕人的明星交易員的成功真的是因為他觀點獨到、能力超群么？
我們看到的白天鵝數目再多，也無法推論出所有的天鵝都是白的么？
塔勒布極力試圖用概率以及數理統計的方法向我們講解隱藏在現象背后的客觀存在。作為一名量化基金經理，我深感這本書對于投資者具有極高的實踐指導價值。
保持敬畏，成功或許源自隨機
首先，塔勒布在書中提出了一個觀念：我們常常被隨機性所愚弄。很多看似成功的投資者，其實是在隨機性中取得了暫時的勝利。他們的成功，不一定是因為他們擁有超凡的投資技巧和眼光，或許因為他們在某個時刻，碰巧站在了幸運的一方。
書中講了一個曾經非常風光的債券交易員約翰的故事：
約翰主要負責“高收益”債券的交易，買進價格“便宜”獲利率可達10%的債券，因為借款利率只有5.5%，所以公司能夠凈賺4.5%，這也稱作利差（interest rate differential）。聽起來似乎不多，但他可以運用杠桿操作，讓這些利潤產生倍數效應。7年當中，約翰為他所服務的紐約各投資銀行賺了約2.5億美元。
然而1998年夏天，高收益債券價值大跌。市場急轉直下，短短幾天內，他就賠掉最后一位雇主6億多美元。盡管約翰計算這種情形發生的概率是100萬億億年才有一次。但事情就是發生了。
我們對于收益的渴望，使我們在面對金融風險時變得盲目和魯莽。我們容易在賺錢時陶醉于自己的智慧，而在虧損時歸咎于運氣。正是這些心理和認知偏差，讓我們在面對隨機性時變得愚蠢和易受傷害。
我研究生所學的專業就是概率論與數理統計，這是一門向著“不確定性”進軍的數學學科。我們需要直面不確定性，要基于概率思維去追尋不確定世界里的概率提升。還有，大數定律告訴我，找到一個正確的行為方式或正確的方向，然后不要心存僥幸，重復多次，最終你會回歸到這一特定行為結果的平均期望值，而與運氣無關。
A股市場的投資者結構決定了我們比成熟資本市場具有更高的波動性。這就需要我們在面對投資市場時，更應該時刻保持謙遜和敬畏，認識到市場中存在的隨機性和不確定性。這種認識將使我們更加理性地對待投資，避免陷入過度自信和驕傲的陷阱。
控制回撤，管好三類潛在風險
塔勒布在書中揭示了一個我們容易忽視的事實：我們的心理和認知偏差使我們更容易受到隨機性的愚弄。我們往往過于關注那些極端的、引人注目的事件，而忽視了那些平凡而重要的信息。
塔勒布舉了一個有趣的例子：如果把無限多的猴子放在打字機前面，讓它們去亂敲，那么其中一只肯定會打出一字不差的《伊利亞特》敘事詩。如果那只猴子帶著它以前的驚人之作出現在你家門口，你會不會說：嘿，它打出了《伊利亞特》，趕快和它簽下一本書的合約？
如果我們只看到成功者，就容易形成錯誤的認知。某個人純靠運氣便能有驚人表現的可能性也很高，但這只是概率而已。我覺得這和投資很像，投資本身就是一個概率與賠率之間的權衡，而且做投資也一定要嚴格遵從大數定律，不斷立足于基本面分析或者量化統計規律做出理性的決策，那么，時間才終將成為你投資業績的朋友。
作為“黑天鵝”之父塔勒布倡導的黑天鵝理論，提醒我們要時刻警惕那些低概率但影響巨大的事件。我們應該學會從長期和全局的角度來看待投資，而不是盲目地追求短期收益。在制定投資策略時，我們要關注那些容易被忽視的因素，以便更好地應對市場的不確定性。同時，我們還要學會控制自己的貪婪和恐懼，堅持理性和客觀的投資原則，從而在隨機性的市場中找到屬于自己的穩定之路。
這兩年我越來越覺得回撤管理的重要性，在長期向上的權益市場里，能把客戶留在產品里，拉長他的持有時間，才能最終有機會體現基金經理的投資管理價值。從投資者體驗的角度，產品要在平衡收益與回撤的基礎上，追求長期業績優秀。我們的回撤管理原則，就是需要系統性的管理好三類潛在黑天鵝風險：經營/盈利風險（管理層風險、行業格局惡化風險、商業模式被顛覆的風險）、資產負債表/財務風險（財務杠桿、財務紀律的暴雷風險）、估值風險（個股或局部風險、系統性風險）。
弱化擇時，重視少數極端情況
塔勒布對于分布的討論，也使我重新審視了風險管理的重要性。在金融市場中，我們常常遇到各種概率分布，例如正態分布、泊松分布等。然而，塔勒布指出，現實生活中的很多事件并不符合這些理論分布，而是呈現出“厚尾”特征。這意味著，我們在評估風險時，不能僅僅依賴于傳統的概率論和統計學，而應該關注那些超出預期的極端事件。
比如對于擇時這件事情，從事基金經理這份職業的時間越長，我越能領悟到塔勒布所闡釋的道理：股票回報分布時間維度上的非正態化決定了我們頻繁去做高勝率的市場時機選擇是極其困難的。對于長期潛在回報為正的股票資產來說，其實持有年數越長勝率越高，事實上股票資產的長期風險遠低于短期風險，同時持有時間越長，期初的資產價格對投資回報的影響越小。
與上述認知對應的，倉位管理策略的理性選擇是：弱化短線擇時、絕大多數時間以高倉位的形式通過選擇優秀的公司和組合投資的方式來獲得超額收益，并致力于在少數極端情況下進行高確定性的擇時避險操作。而對于少數極端情況的判斷才是基金經理需要高度去重視的，而這則需要基金經理基于國內外宏觀經濟、貨幣政策、資本市場環境等因素，疊加自下而上深度覆蓋個股的絕對估值安全邊際情況去做出高勝率的綜合決策。
總的來說，《隨機漫步的傻瓜》是一本具有深刻見地和實踐價值的金融著作。它讓我重新審視了投資市場的本質，使我對金融市場的認識更加全面和深入。